国际律师事务所亚司特(Ashurst)亚洲区公司的负责人毕然最近讲了个话，是关于2026年香港IPO市场的前景还有证监会改革的看法。他说，上半年可能有差不多100家公司要上市，总共集资大概100亿美元。现在大家还是喜欢做H股或者是把A转H股的项目，中盘股比较多，大型的IPO不多。所以呢，估计上市的数量会比去年少点。虽然上半年上市的进度有点慢，但市场上的基石投资者还在谈，交易还是挺活跃的。大家都觉得监管部门不一定鼓励太多A股公司来香港二次上市，尤其是那些市值小或者是敏感行业的公司。毕然还提到，如果这个趋势一直持续下去，内地的监管机构可能会进一步限制。他觉得消费类公司还是很难上市，因为内需不太好，盈利不稳定，很难向联交所证明长期的可持续性。 可是呢，科技、AI还有生物科技这些行业呢，虽然还没开始盈利，但是潜力很大。这种公司更符合联交所希望吸引的类型。这也跟港交所去年推出的香港交易所科技100指数有关吧，他们希望提升市场的代表性。毕然觉得战争和地缘冲突可能对香港资本市场有正面影响呢，“资金在动荡的时候就会找安全又有流动性的地方去投资。”最近外资对香港的信心也回升了一些。现在递交IPO申请的项目已经超过400宗了。 至于能成功上市的比例嘛，毕然估计大概是一半左右。他说IPO速度慢下来了跟香港证监会新出的指引有关系。证监会在今年1月发布了个新指引，规定每个人同一时间最多只能负责五宗IPO项目。结果就是市场上可以同时推进的IPO数量变少了。以前有的主要人员可能同时处理十多宗甚至二十宗项目呢，这种做法现在行不通了。这个规定让新上市公司数量受到了限制。投行现在选项目会更小心点，他们更愿意选那些规模大、代表性强、能引起关注的项目。 因为这个规定受限于六宗IPO限制，有些小投行可能会有更多机会参与中小型项目，而大投行呢就集中在大型交易上。不过毕然也补充说这个不一定会影响整体集资额，因为收紧之后保荐人倾向于选择质量好、市值高的企业来做。现在市场对这个制度还是有点争议的。 另外呢，关于保密形式递交上市申请的事儿，港交所3月的时候有个文件提到放宽让所有申请人都可以保密形式提交申请。毕然觉得这样能给申请人更多稳定性，缩短攻击时间窗口。就算最后监管机构没批下来也不会有太多负面曝光嘛。