问题——净值回撤与相对收益不足叠加——市场关注度升温 数据显示——截至4月10日，贾成东单独管理的申万菱信行业精选混合A今年以来净值下跌约12%，在同类产品中排名靠后；其管理的申万菱信新动力混合A年内小幅上涨，处于同类中等水平。需要指出，行业精选混合A成立时间不长，但成立以来净值出现较大回撤，单位净值低于1元，并明显落后于同期业绩比较基准及沪深300等主要指数表现。4月10日A股整体反弹背景下，该基金当日净值仍出现下行，继续加剧投资者对其短期操作与风险控制的讨论。 原因——市场风格快速切换、组合暴露集中与操作节奏偏差共同作用 从产品运作看，基金短期业绩承压往往与市场风格变化、行业景气轮动以及组合结构有关。基金定期报告显示，该基金股票仓位保持在较高水平，阶段性重点关注资源类资产与出口产业链有关标的。此类配置在部分时点可能受益于大宗商品价格、海外需求预期等因素，但也更易受到宏观不确定性、汇率与外需波动、行业供需错配等影响，净值弹性与回撤均会放大。 同时，市场对基金经理“追涨杀跌”“与宣传方向不一致”等质疑亦曾出现。去年8月，网络曾出现关于内部员工被动购买相关产品的传言，公司当时回应称相关传言不属实，并提示投资者更多关注长期表现。对公募产品而言，投资者预期管理与信息披露透明度同样重要，若市场对产品定位、策略框架与实际持仓之间形成落差，容易放大情绪波动，进而影响持有人稳定性。 影响——规模缩水、持有人体验受损，机构经营压力与信任成本上升 业绩表现直接关系到产品规模与客户粘性。申万菱信行业精选混合基金成立初期规模较大，但随着净值回撤与投资者风险偏好变化，规模出现明显下降。规模收缩不仅影响基金运作的交易效率与管理费收入，也可能对后续投资策略的稳定执行带来掣肘。 从公司层面看，公开披露的相关财务数据显示，申万菱信近三年营业收入与净利润均呈下滑态势。主动权益产品承压、行业竞争加剧、渠道成本与投研投入刚性等因素叠加，使部分中小机构面临“业绩—规模—收入”的循环压力。对投资者而言，短期回撤带来的获得感下降，会促使其更关注基金管理人的投研能力、风控水平与长期业绩可持续性。 对策——以投研体系与风控约束提升稳定性，以清晰定位修复预期差 业内人士认为，缓解主动权益产品波动与相对收益压力，关键在于提升体系化能力：一是强化投资框架的纪律性，明确行业比较、估值约束与仓位边界，减少情绪化交易对组合的扰动；二是完善风格识别与风险预算管理，针对高波动行业或单一主题暴露设置回撤预案与应对机制；三是提高信息披露的可理解性，通过定期沟通说明策略逻辑、阶段性偏离及调整原因，减少投资者对产品定位的误读；四是从公司治理层面夯实投研中台与人才梯队建设，推动“个人能力”向“组织能力”转化，增强不同市场环境下的适应性。 前景——主动权益回归“长期主义”，机构竞争将更看重稳定输出能力 随着资本市场深化改革与中长期资金入市节奏推进，公募行业竞争焦点正从单一阶段性排名转向长期回报、回撤控制与持有人体验。对基金经理而言，过往业绩高光并不必然代表未来可复制，如何在不同宏观情境与产业周期中保持方法论稳定，将成为核心考验。对基金公司而言，在营收与利润承压阶段，更需要通过产品线梳理、投研协同与合规风控建设，形成可持续的竞争壁垒。未来一段时间，具备清晰风格、回撤可控、沟通透明的主动权益产品，有望在结构性行情中逐步修复投资者信心。
申万菱信近年业绩波动与利润下滑，提示公募行业在追求规模与增长的同时，需要更重视风险管理与长期价值。只有把投研经验与市场洞察转化为可执行、可约束的策略体系，并同步强化内部治理与沟通透明度，才能在竞争加剧的环境中形成更稳固的能力基础，持续获得投资者认可。