北新建材（000786.SZ）把这份成绩单发布后，大家都在等着看这家公司能不能有什么转机。2025年的营收给了252.8亿，赚回的净利润29.1亿，扣非之后27.8亿，跟去年比下来少了2.1%、20.3%和21.9%。单看第四季度的表现，营收是53.7亿，净利润只有3.2亿，扣非之后2.5亿，同比下滑了1.5%、36.2%和49.1%。搞钱的速度也变慢了，经营性净现金流只有42亿，比去年少了18.1%。公司倒是大方，准备把0.685元一股分给股东，算下来股息率有2.7%。 核心的石膏板生意肯定不轻松，外销虽然一直在长，但内部需求一直很疲软。25年石膏板卖了119.6亿，龙骨卖了19.7亿，分别少了8.7%和13.7%。销量降了1.1%，价格也跌了7.7%，最后算下来每平米毛利才2.1元，比去年少了11.6%。防水卷材卖了33.1亿，工程做了3.9亿，分别少了0.2%和5.5%。倒是涂料业务争气，收入50.9亿涨了23%。其他业务加起来25.5亿，没怎么变。分开看的话，防水赚了48.5亿和涂料44.5亿，分别涨了4%和23.6%，净利润也分别多了35.6%和41.1%。还有国际化那块做得好，赚了4.0亿和0.5亿，分别多了79.1%和127%。 需求弱就像一把刀一样割着毛利率，整体盈利水平直接往下掉。公司的毛利率掉到了28.8%，比去年少了1.1个百分点。石膏板那边的毛利率36.9%，少了1.6个百分点，估计是价格跌了还有品牌打架导致的。销售费用率6.3%、管理4.7%、研发4.1%，分别多了0.7、0.3和持平个百分点。最后算下来净利率才11.9%，比去年少了2.6个百分点。四季度更惨一点，毛利率26.2%少了0.8个百分点；销售费用率8.9%、管理5.4%、研发4.2%；加上还要亏掉0.8亿资产减值损失；最终净利率只有6.7%，比去年少了3.3个百分点。 25年公司的做法很明显：趁着行业需求不行、新产能多的时候顺势把价格往下压。这么一来小厂家跑得差不多了，市场份额自然就上去了。展望26年，公司新成立的石膏板事业群会把各品牌的关系理顺一点；再加上GF板这种高端产品让产品结构变好；价格体系估计就能慢慢涨回来；防水和涂料板块也要赶紧提价；盈利水平应该还能往上走走。