虽然大家都觉得地缘冲突让A股变得弱势，但实际上这是在把资金强制调仓换赛道，整个市场并没有彻底走弱。资金并没有跑掉，只不过从高估值的成长股上撤出来了，转向了油气、煤炭和黄金这些更具防御性的资源板块。首先，这事儿的逻辑主要有三部分。油价上涨其实不是地缘政治引起的，真正的原因是OPEC+限产、库存偏低还有航运成本在涨。这下可好了，上游的油企和那些有定价权的炼化公司就受益了，至于像航空、物流、化纤这些对成本敏感的行业就惨了，压力山大。煤炭这边情况也不错，因为长协合同把价格托底了，现金流和股息率都很稳定。一有风险机构们就会优先配置煤炭。至于黄金呢，它就是个对冲风险的好东西，能给你的投资组合加个“保险垫”。黄金的走势还和美元、美债是反着来的。 然后就是那些被压制的板块了。航空、机场和旅游行业本来就受油价上涨影响大，再加上大家情绪不好，估值一下子就被压下来了。还有那些高估值的成长股也不太行，它们对贴现率特别敏感，加上美股科技股也在调整，北上资金流出去的压力特别大。 至于市场节奏的话我估计会走三个阶段：第一阶段是低开来释放一下情绪；第二阶段是震荡消化筹码；第三阶段结构会逐步把指数拉回来。关键要看均线能不能守住还有关口支撑力度够不够。如果守住了抱团的主线还能继续炒起来；要是破位了那就要进一步防御了。 这个行情能不能持续下去主要看两个因素：冲突的烈度还有持续时间有多长。如果冲突很快缓和了，油价就会回落，大家的风险偏好也修复了，市场就会回归国内政策的主线上去玩。但如果冲突升级了事情就不好办了，通胀预期就得回升了，高利率周期还得延长下去。这时候成长股就继续受压资源类资产还有现金流好的公司才会占便宜。 军工和供应链这块儿也要看清楚啊。军工不能光靠情绪支撑要看研发能力、交付能力还有供应链强不强。供应链的韧性、库存管理能力和数字化水平才是决定企业能不能把成本转嫁出去还有抗风险能力的关键。 总之国内政策和基本面才是A股的核心所在外部冲击只是改变了一下结构和节奏而已。本轮“换椅子”的结束信号就是油价开始掉头下降加上冲突降温了还有成长股业绩得到验证的时候。 从长远来看最终胜出的肯定是那些拥有定价权、现金流充裕、执行力强的公司你说是吗？