阿里跟上汽合伙搞的那个斑马智能，在2026年3月18日去香港联交所递表了，想在主板上市，保荐人是德意志银行、中金公司还有国泰君安国际。斑马智能其实是阿里巴巴和上汽集团在2015年一块儿孵化出来的公司，阿里巴巴间接拿着41.67%的股份，上汽集团拿了32.90%。这两家股东把生态、场景和客户资源都给斑马智能用了。 斑马智能主攻智能座舱软件这块，自己搞出了车载OS解决方案、AI智能交互方案和车载生态服务。目前国内也就这两家第三方厂商完全靠自己的技术搞出车规级车载OS。他们还在技术端弄了个“元神AI”的软件栈，推出了全球第一个用第五代车规级芯片的全模态大模型方案。在实际落地方面，到2025年底，他们的智能座舱解决方案已经装到了快940万台车上了，还跟海外69家主流主机厂合作过。从业务覆盖的角度看，他们涉及到了16个国际市场。 按照灼识咨询的数据算下来，斑马智能在2024年的营收规模和产品装车量这两个指标上都是国内以软件为主的智能座舱供应商里的第一名。但是财务数据就没那么好看了。从2023年到2025年，他们的营收分别是8.72亿、8.24亿还有8.61亿。不过毛利率倒是在2025年回升到了41.9%。 虽然毛利率起来了，可这公司一直亏钱。这三年一共亏了超过36亿元，尤其是在2025年，净亏损同比扩大到了18.96亿元。主要原因是公司的其他无形资产减值损失太多了。短时间内想扭亏为盈挺难的。 招股书里写得挺明白的，斑马智能最大的风险就是太依赖上汽集团了。2025年上汽集团贡献了差不多39.2%的收入，前五大客户的营收占比超过了76%。关联交易太多了，业务独立性和谈价的能力可能就有点弱了。 这次去香港上市募集的资金主要用来搞技术研发升级、扩展市场、建设生态还有补充运营资金。背靠阿里巴巴和上汽集团这两个大佬，大家都在看斑马智能能不能借着港股上市把亏损局面给扭转过来，顺便把客户结构也优化一下。