金价在今年2月25日结束的周度交易中录得184.21美元的振幅，涨幅3.33%，最终收涨170.19美元至5277.15美元。这个5月以来的震荡过程，实则是多头力量在积蓄，等待新的上行契机。上周初，金价开于5106.96美元后震荡走高，尽管周二回吐部分涨幅探至5094.07美元的次低点，但随后止跌反弹并在周五触及5278.28美元的高点。这轮上涨的驱动力主要来自地缘风险的加剧。特朗普对伊朗谈判的不满为军事行动埋下伏笔，促使避险资金流入。周二美联储官员释放的偏鹰言论虽一度打压市场，但若对比来看，降息预期并没有完全被摧毁。更何况美联储主席鲍威尔仍强调保持耐心，整体政策基调依旧偏鸽。 上周特朗普将部分国家的关税从10%上调至15%的举措也在关键时刻提振了黄金。关税路径对通胀与增长预期的再定价远未结束，这增加了市场的不确定性。美国贸易代表暗示后续可能还有更高的税率等待出台。这种关税担忧与降息预期、地缘局势的避险需求交织在一起，共同支撑了金价的上涨。此外，需求端也传来利好信号。全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量在2月25日增至43吨，这创下了2021年2月以来的新高。机构资金的增持充分体现了他们对黄金长期价值的坚定看好。 在技术层面，月线级别显示金价在1月的深度回调后止跌回升，重新站上5月均线并稳定在牛市空间内。周图级别也显示多头前景乐观，布林带向上延伸且附图指标维持看涨信号。日图上周五多头动力的增强让金价保持在短期均线上方走强。这种多周期的共振形态暗示后市仍有上攻的空间。本周一开盘时金价高开94.5美元至5371.65美元，美元指数的反弹限制了涨幅但也留下了较大的缺口。 日内的关键支撑位设在5305美元或5250美元附近，上方阻力则看向5415美元或5455美元。美国期货金价的计算公式为伦敦现货价乘以（1＋黄金掉期利率×期货到期天数/365）。根据这个公式和汇率变动，国际黄金每波动1美金，对应的黄金TD理论上就会波动0.25元。 本月的行情基调仍是看涨为主。一方面，美元指数短期反弹后仍面临回落趋势压力；另一方面特朗普称军事行动可能持续4周，短期避险情绪难以缓解。美国2月标普全球制造业PMI终值、ISM制造业PMI等数据以及非农就业报告和零售销售数据都值得关注。如果非农数据符合或低于预期，将加大降息前景进而利好金价；即便数据好于预期，也不会改变年内的降息周期。 展望未来，地缘局势作为长期不确定因素一时的缓解难以改变趋势性上涨。在降息周期中夹杂的关税担忧、地缘避险需求等因素共同维持着牛市前景。横盘震荡更像是在为下一个突破点蓄力。张尧浠认为，黄金有望冲击6000美元关口上方。白银方面下方关注93.75美元或92.50美元支撑位，上方看向98.50美元或100美元阻力位。 此次分析仅代表作者个人观点仅供参考不作交易依据据此操作盈亏自负投资者需自行决定资金投向。