有的朋友可能觉得，只要公司赚得多，就是个会下金蛋的鸡。昨天我刚发了文章，说福耀玻璃虽然股价最近调整了半年，但还是离真正低估不远。我建议大家关注两个点：市盈率（PE）得跌到15倍以下，股息率得爬到4%以上，那才算个好的买入区。文章后面有个读者留言问得挺好，他说分红不高是因为市盈率太贵，还是因为公司给自己留的钱太多？我觉得这是个值得琢磨的问题。搞懂了这个，对咱们以后买股票判断估值肯定有帮助。大家都知道福耀一向大方回报股东，在2025年的现金分红里，利润占比高达58.85%。看历史记录就知道，福耀绝对谈不上吝啬。不过也有人会拿茅台来比，觉得茅台能做到75%的分红率，福耀只有58.85%，好像差得挺多。如果福耀也像茅台那样把比例提到75%，股息率是不是就能上去了？ 这种想法其实忽略了最基本的道理——生意模式不一样。就像前阵子有人说银行现在35%的分红率太低了，要是涨到80%会怎么样？现实哪有那么简单？打个比方说吧，有两个朋友都是100万年薪，一个背上了房贷车贷一大堆债，另一个一身轻松没负担，他们给你支援的钱能一样吗？ 要搞清楚福耀为什么不能像茅台那样把分红提到75%，咱们得拿数据说话。看看这十年（2015-2024）的财报：福耀一共赚了555.45亿的经营现金流净额，但是花在买房子、买设备这些固定资产上的钱也有339.74亿，也就是花掉了61.16%。再看茅台呢？同样是这十年里赚了4750.9亿现金流入口袋里，可花在买设备上的钱才270.66亿，只占了5.7%。 很明显了，为了在行业里站住脚还能扩大规模，福耀需要大量的钱来投进去。（甚至可以说茅台那种极低的开支水平简直就是个BUG）这就是为什么茅台能大方分红到75%，而福耀不行的原因。其实对于这种需要重资产投入的公司来说，能维持在现在这个分红水平已经很厚道了。 反过来说这两种企业的利润含金量是不一样的。如果大家想让福耀的股息率突破4%（甚至5%），那就得压低PE值；指望通过大幅提高分红比例来增加收入是不现实的。简单点说就是不需要投入太多钱的企业利润更值钱，所以投资者愿意给它们更高的估值；那些需要大把钱投进去的公司（比如福耀），估值就不能定得那么高。所以我觉得那种在15倍到20倍PE之间的策略只适用于那种躺着赚钱的现金奶牛型企业。至于那些需要大量资本支出的重资产公司，PE的标准还得往下降一降才行。