一场虚惊背后的真实图景 2026年2月26日，三只羊集团发布声明澄清，集团及旗下公司未进行任何形式的借壳上市、整体上市或IPO申报。该声明措辞较为严厉，起因是市场此前对美股上市公司Rich Sparkle收购案的解读出现偏差。月初，这家主营金融印刷业务的美股公司宣布以约9.75亿美元对价收购Step Distinctive公司，引发投资者将其与三只羊“登陆纳斯达克”相联系，甚至带动美股盘中波动。 误读的关键在于股权结构较为复杂。Step Distinctive的股东名单中，拥有TikTok超过1.6亿粉丝的头部网红“无语哥”持股49%，安徽小黑羊网络科技有限公司持股13%。更股权穿透显示，小黑羊的出资人与三只羊集团创始人“疯狂小杨哥”张庆杨、“疯狂大杨哥”张开杨有关。对应的关系被放大后，市场由此衍生出三只羊通过交易实现“借壳上市”的猜测。 资源置换而非主体变更 从交易本质看，三只羊并非借壳上市的主体，更接近参与一次资源置换。就“个人IP资产证券化”而言，受益更直接的是“无语哥”。其借助Rich Sparkle该上市平台，将内容IP转化为可交易的资本资产。 三只羊在交易中定位为战略合作方。集团并未获得现金对价，而是以未来三年的运营能力换取Rich Sparkle约11%的股权。更关键的是，三只羊获得了“无语哥”在全球范围内为期36个月的独家全链运营权，覆盖直播电商、供应链管理、AI数字人开发等环节。交易核心在于，三只羊以其在国内积累的直播电商运营经验、供应链资源和AI技术能力，置换国际头部IP的长期运营权及上市公司股权。 从这一角度看，三只羊在声明中强调与“上市”无关，更多是出于信息披露、监管合规及潜在诉讼风险的审慎考虑。但可以确定的是，集团正以更深的力度推进全球化布局。 国内困局催生出海加速 三只羊的出海并非临时起意，而是较早开始筹划。2023年4月，小杨哥曾在直播中谈及“想挣外国人钱”的想法；同年7月，三只羊海外MCN机构Three Sheep Network成立，仓库设在新加坡，主要面向东南亚市场。 2024年的“香港美诚月饼”虚假宣传风波成为重要转折。这一事件对三只羊带来明显冲击：抖音账号停播整改、被处以近7000万元罚款、核心主播流失，复播后销售额与巅峰期差距明显。尽管官方在2025年3月表示整改符合要求、具备恢复经营条件，但“大小杨哥”至今未正式回归直播间，国内业务修复仍需时间。 因此，出海从“选择题”变成“必答题”。三只羊海外业务负责人李健透露，截至2025年11月，集团已在TikTok Shop东南亚、墨西哥等多个站点进入头部机构行列，并布局日本市场，后续不排除进入巴西。相关动作显示，三只羊正将国内业务压力转化为国际扩张动力。 战略意义与风险考量 与“无语哥”的合作对三只羊具有多重意义：其一，为集团提供国际化“试验场”，在全球头部IP带动下检验运营模式的跨市场适配性；其二，通过持有纳斯达克上市公司股权，获得与国际资本市场的间接连接，为未来融资或上市预留空间；其三，进一步强化其在直播电商领域的国际竞争力，有助于提升全球市场的品牌影响力。 此外，风险也更为清晰。国内市场的信任修复需要时间；国际市场竞争更复杂，跨境电商面临政策与汇率等不确定性；与国际头部IP的合作能否持续兑现商业价值，仍有待市场检验。
从“借壳上市”传闻到企业迅速澄清，事件提醒各方：在跨境合作增多、信息传播碎片化的当下，商业合作与资本运作的边界需要被准确理解与审慎表述。对企业而言，出海不仅是增长路径，也集中检验治理与合规能力；对市场而言，坚持以事实为依据、尊重规则、避免情绪化叙事，才能让创新合作在更透明、可预期的环境中释放长期价值。