中邮证券给山推股份定下了买入的评级。分析师陈基赟还有刘卓最近对这家公司做了研究，写了篇报告叫《业绩稳健向上，推进矿山、AI、新能源战略》。 公司在2025年的营收做到了146.20亿元，比去年多赚了2.82%。归母净利润也是涨了9.86%，到了12.11亿元。扣非归母净利润更是猛增了20.28%，达到11.87亿元。不过第四季度稍微有点波动，营收比去年少了5.7%，净利润也少了12.96%，不过扣非净利润还是多了11.9%。 这业绩看着挺稳的，毛利率跟期间费用率都在往上走。毛利率比去年高了1.43个百分点，变成21.71%。费用率也跟着涨了0.82个百分点，达到11.59%。这里面销售费用率涨了一点点，到了4.25%；管理费用率反而降了0.21个百分点，变成2.9%；财务费用率涨了0.82个百分点，变成0.51%；研发费用率涨了0.12个百分点，变成3.93%。 公司在国内市场搞了个双循环巩固工程，专门盯紧大客户和大项目。像雅江水电、新藏铁路这种大工程，公司都成立了大客户部去服务。在国外市场更是下大力气去扎根，像印尼、秘鲁这种地方都建了仓库或者培训中心。到现在为止海外子公司已经有13家了。 技术创新这块也没落下，矿山领域的研发方向是往大吨位和小型化两头走，好几款新产品都下线了。滑移装载机还卖到了国际高端市场。AI方面公司直接发布了全球首款AI推土机。新能源方面的转型也在提速，纯电、混动这些技术都用上了。 为了省钱增效，公司把“业务与财务”双管控模式全推起来了。成本控制直接嵌进了业务流程里，好多核心产品的单台成本都降了好几万。数字转型也在提速做了好几期研发项目管理和智慧物流系统。 对未来的预测是2026年营收161.44亿、2027年177.77亿、2028年195.16亿，增速分别是10.43%、10.11%、9.78%。净利润则是14.99亿、18.29亿、21.56亿，增速是23.77%、22.04%、17.85%。对应的PE估值分别是11.96、9.80、8.32倍。维持买入评级。 不过还是有风险的：海外市场要是开拓不顺或者新产品搞不定，都有可能出岔子。