华鑫证券这次把宝丰能源给了买入的评级，卢昊和高铭谦最近刚出了个研究报告，讲的就是煤制烯烃龙头怎么通过多卖货来把业绩拉高。宝丰能源出了2025年的年报，这年里赚了480.38亿元，比去年多了45.64%，归母净利润113.50亿元，涨了79.09%。看第四季度，虽然收入124.93亿元也有43.46%的增长，但环比降了1.83%，净利润24亿元环比也掉了25.74%。 业绩能长这么多，最主要还是因为东西卖得多。公司把内蒙古的大基地搞出来了，那可是全球最大的300万吨煤制烯烃项目，今年就全达了产。这下公司总产能变成了520万吨，坐稳了国内煤制烯烃老大的位子。虽然聚烯烃的价格一直在跌，国内聚乙烯和聚丙烯的平均价分别到了8252元和7113元，比上年跌了7.0%和7.4%。行业里面新产能投了好多，供大于求导致价格受压。 面对这种情况，公司就是多卖东西来弥补价格的损失。2025年聚乙烯和聚丙烯分别卖了253.46万吨和246.05万吨，同比增长123.27%和111.22%。产量也是跟着长的，分别到了254.92万吨和247.52万吨，增幅是125%和110.95%。基本上满产满销，把业绩给带起来了。 规模大了以后费用也跟着摊薄。2025年的四项费用率分别是0.26%的销售费用、2.74%的管理费用、2.37%的财务费用和2.00%的研发费用。这四项的费用率同比变化很小，都是小数点后的几个百分点。现金流也很充足，收款多了好多，经营活动现金净额有89.39亿元，比去年多了87.03亿元。 宁东四期的那个50万吨项目还在继续搞呢，估计2026年就能投产。到时候总产能就能到570万吨了。公司靠着宁东和内蒙这两个大基地，搞了一条“煤炭-烯烃-精细化工”的产业链循环经济。在行业不太好的时候，他们靠着区位优势、技术还有成本低（投和运营的成本比别人少了30%），利润还挺稳的。 2026年后新增的产能可能会少点，加上国外的高成本厂子退出了市场，供需格局也许能变好。公司作为成本有竞争力的龙头股，应该能受益于行业变好了还有自己产能的释放。预计公司2026到2028年的归母净利润分别是141.25亿元、156.88亿元和174.05亿元。现在股价对应的PE分别是17.7倍、16.0倍和14.4倍。 大家可以看看这家公司最近的评级情况，最近90天有13家机构给了买入评级；过去90天内机构的目标均价是34.38元。这信息是证券之星整理的AI算法生成的（网信算备310104345710301240019号），别当投资建议哦。