小阔科技这家做口腔护理的企业，最近把招股书递到了港交所，打算去香港上市，靠着“参半”这个品牌挺有名气的。不过他们在递表前也给股东派了1.3亿元的股息。不过去年的业绩有点难看，不但不赚钱，还亏了1825万元。这家公司从2023年到2025年的增长是真快，营收从10.96亿元涨到了25亿元，三年翻了一倍多。2025年的增速更是高达82.5%。毛利也从7.9亿元涨到了18亿元，毛利率基本都保持在70%左右。到了2025年，毛利率更是到了71.1%。主要卖的还是基础口腔护理产品，这部分收入有23.22亿元，占比92.9%。还有专业和美容护理的产品卖了1.69亿元，占比6.8%。值得一提的是，他们2025年还推出了“小箭头”这个新品牌，开始做头发和身体护理这块生意，一年下来收入有805.4万元。渠道方面他们也很广，线上占了大头，20.06亿元是线上卖的钱，占比80.3%。特别是直销这部分有17.77亿元，占总营收的71.1%。他们在网上卖的量很大，占了整个中国线上口腔护理市场的8.0%，排名第一。线下网点也铺得很广，到了年底全国所有地级市都有了，一共进驻了超11万家店。线下的收入是4.93亿元，占比19.7%。不过虽然渠道铺得广，赚钱却很难看。2025年居然出现了上市前的第一次亏损，亏了1825万元。每股亏了4.5元。2023年和2024年虽然有利润，但也在下滑，分别是4162万元和3423万元。亏损主要是因为营销费用太高了。这一年花了15.34亿元在销售和分销上，占了营收的61%多。跟2023年比起来涨了124%。还有研发投入也太少了，只有1939万元，连营收的1%都不到。以前两年他们也没给股东分红过。今年才发了1.3亿元的股息。市场竞争这块也不乐观。虽然他们占了6.5%的市场份额排第三，三年复合增长率有73.2%，但行业太分散了。前五大企业加起来才占33.3%。国内外品牌都在拼命抢地盘。有些对手品牌老、网络广、钱还多，可能会抢走小阔科技的市场份额。产品同质化也很严重，消费者容易变心。要维持品牌影响力就得一直砸钱搞营销。线上渠道虽然占了大头，但太依赖平台了。平台要是规则变了或者流量贵了都会影响销量。线下虽然铺开了网点多，但怎么让线上线下一起赚钱不打架也是个难题。还有他们想做头发身体护理的新品牌也得烧钱养着。到底能不能成功还是未知数。这次上市想把钱拿来扩大渠道、搞品牌建设、优化供应链和搞研发升级。虽然现在在细分市场有点优势，但想赚钱、想研发跟上、想合规管理到位都还得继续努力。怎么在保持增长的同时不亏本是个大问题。