今年初经济好像还没真正进入数据发布的阶段，国家把政策提前放出来，给市场做做准备。1、2月份的工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额这些关键的实体经济数据还没出来，大家都盯着金融和物价这两个先行指标。金融方面，1月新增的社会融资规模达到7.22万亿元，比去年同期多了近万亿元，其中政府债券的提前发行是最大的推力。新增人民币贷款4.71万亿元，虽然比去年少了一些，但短期贷款明显强于中长期贷款，显示实体部门长期融资的意愿还是比较弱。货币供应增速也回升了，说明资金活动活跃了一些。 物价方面，春节和去年高基数的叠加效应下，CPI同比下跌到了0.2%，但核心CPI环比上涨了0.3%，创下近6个月的新高，服务消费需求强劲。PPI环比涨幅扩大到了0.4%，生产资料领涨。这些变化反映了反内卷政策开始见效，国际有色涨价和AI算力需求给市场托了底。总体来看，今年初的经济数据显示了一些积极的信号，比如物价没那么弱、融资总量不错还有资金活动改善，但长期融资需求还不够强，经济活力还有待确认。 接下来政策会给市场打组合拳来扩大内需，市场特别关注3月全国“两会”会怎么定调子。货币政策方面央行四季度报告强调要做好国内大循环的工作。春节前后重启14天逆回购还有MLF续作平抑了资金面波动。财政政策方面1月政府债券净融资给社融增量做出了重要贡献。上海“沪七条”下调限购门槛、提高公积金贷款额度释放了刚需和改善性需求。 投资者在这个数据真空期里需要找一些结构性机会。现金或者固定收益类的资产可以关注中高等级信用债和ABS这种性价比高的品种。 权益或者混合类资产春季行情可能会延续，“红利+科技+顺周期”的均衡配置策略比较合适。 商品和境外资产方面建议做多资产跨地域配置更稳健。 黄金长期还是有利多逻辑的。 多策略、多品种的CTA策略波动更小适合个人投资者参与商品市场。 境外权益、美债、黄金这些资产也可以纳入长期配置篮子里来分散风险。 综合来看今年初宏观呈现出总量强但结构弱的局面：融资和物价开门红为修复打下了基础但长期融资需求不足仍存在隐忧。政策端提前暖场财政与货币协同发力核心城市房地产政策持续加码；3月全国“两会”将给出全年基调与扩内需路线图。在此真空期里市场可能会维持震荡格局结构性机会更值得精挑细选。