0.052元、0.063元、0.30元这几个数字代表着核电发电成本，2017年到2024年中国核电、中国广核的市场化比例提升了34pct和37pct。风电让度电成本逼近0.24到0.30元/千瓦时的成本线。煤炭价格走低挤压了核电的发电空间，这种情况在2016年出现过。不过在“双碳”目标下，核电的基荷属性逐渐显现出来。“十三五”初期火电集中投产导致利用小时数一度跌到7000小时左右，但2025年的能力因子依然高达93%。 到2027年中国核电计划投产4台机组，这会带动控股装机同比增长18%。国家能源法已经写入要“积极安全有序发展核电”，这为行业发展定了调子。中国核能行业协会预估到2030年和2040年在运装机将分别达到110GW和200GW。中国核电和中国广核在2025年底在运规模分别为2500万千瓦和3184万千瓦。在建项目的占比分别是88%和76%。 从利用小时数来看，电力供给充裕会影响其能否维持高位。当前面临的压力和2016年很像。在煤价下降和煤电集中投产的双重挤压下，消纳压力在不断加大。但好在“双碳”目标和政策加持给了支撑。2019年至2024年中国广核营业成本中折旧部分的度电成本是0.063元，核燃料成本是0.052元。 各子公司度电总成本有差异，除了海南核电和台山核电外，2024年大部分都在0.24到0.30元/千瓦时之间。“积极安全有序发展核电”已经立法了。根据投资者问答，中国核电正在联合其他集团争取国家部委支持。 整个行业期待支撑性电价政策尽快出台。这次投资建议持续看好核电运营商的经营稳定性和持续成长性。时间线涉及2016年、2017年、2024年、2025年、2027年还有2040年。 破局点可能在于定价机制的调整。只有把支撑性电价政策给落实了，“不破不立”的逻辑才会被打破。风电和光伏发电给核电带来了不少竞争压力。装机目标有3184万和2408万万千瓦这两个数字值得关注。2025年底我国核电商运装机量会达到61GW。 从装机规模上看，成长性很确定。4台机组集中投产后能带动装机同比增长18%。“积极安全有序发展核电”已经被纳入能源法了。核电成本大概在0.24元到0.30元每千瓦时之间浮动。 为了给行业健康发展提供保障，各方面正在努力争取政策支持。这个行业需要破局才能发展得更好。