谁能想到，明德生物的业绩报告竟然会在短短两个月内大变脸？3月22日晚间，这家股票代码为SZ002932、市值42.92亿元的公司发布公告，把去年的归母净利润预计从盈利1200万元至1800万元，硬生生改成了亏损1500万元至2500万元。更惨的是，扣非净利润也从亏损7800万元至9800万元，下调到了亏损1.0亿元至1.4亿元。 要知道，2024年1月30日晚间公司还信心满满地发过一份预告，说2025年归属于上市公司股东的净利润能有1200万元到1800万元。可这次修正不仅让盈利成了泡影，还直接把归母净利润变成了负值。深圳证券交易所一查，发现公司符合“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润，扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”的退市条件，所以决定对其股票交易实施退市风险警示。 为啥业绩会这么变脸？原来公司当时披露预告时，年度审计工作还没全面开展，数据还在整理阶段。随着审计的深入和资料的核实，他们跟年审会计师事务所一沟通才发现，收入确认和资产减值这两块出了大问题。一是有些交易的应收款回款不确定太大，出于谨慎考虑暂时不计入收入；二是对存货、固定资产等资产进行了减值测试，这些调整直接导致净利润大幅缩水。 虽然公司在公告里说生产经营一切正常，但在行业大环境越来越不好的背景下，2025年将是明德生物连续第三年业绩下滑。这压力可不小！为了应对集采常态化和DRG/DIP支付改革带来的冲击，董事长陈莉莉在2025年6月的业绩说明会上提出了两条路：一是加大研发投入推动技术升级；二是寻找能协同发展的并购机会。 看来看去，他们还真在行动。2025年12月，明德生物花1.0亿元收购了武汉必凯尔100%股权；今年1月19日又掏3570.10万元，通过增资及股权收购拿到了湖南蓝怡51%的股权。湖南蓝怡在IVD仪器、试剂研发生产上很有优势，特别是糖化血红蛋白检测领域。明德生物表示，这些收购动作有助于构建“急危重症+慢病管理”的服务闭环。 其实早在2025年1月30日那回预告里，公司就说过主要受投资收益、政府补助大幅减少以及信用减值损失增加的影响。比如政府补助少了4000多万元；国内金融市场利率下行导致理财产品收益率走低，投资收益少了3000多万元；逾期应收账款回款不佳使得减值准备转回金额减少了3000多万元。 现在看来这些数字都在往坏处变：预计2025年归属于上市公司股东的净利润不仅没有了盈利的希望（原来是1200万元至1800万元），反而变成了亏损1500万元至2500万元；扣非净利润更是从亏损7800万元至9800万元扩大到了1.0亿元至1.4亿元。 对于这次修正的原因，公司解释说是因为当时年度审计工作没结束，相关财务数据还在初步整理阶段。后来随着审计工作的推进和资料的进一步搜集核实，他们与年审会计师事务所充分沟通后才做了重新评估。 虽然面临退市风险警示的压力很大（如果最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润以及扣非净利润三者孰低为负值），但公司还是表示生产经营一切正常。 不过行业形势确实严峻：2025年已经是连续第三年业绩下滑了；预计2025年归母净利润为负；最近一个会计年度扣除后的营业收入低于3亿元……这些因素都让明德生物不得不做出应对。 就在这种情况下，他们还是选择在2025年12月以现金方式收购武汉必凯尔100%股权；又在今年1月19日以3570.10万元取得湖南蓝怡51%的股权。这些收购动作不仅让他们在急危重症领域布局更深（武汉必凯尔较早引入国际第一急救理念和技术），还在慢病管理上补上了短板（湖南蓝怡在糖化血红蛋白检测领域拥有核心技术）。 看来不管前路多难走（尽管2025年归母净利润首次为负），明德生物都想通过加大研发投入和寻求并购机会来探索新增长点（比如在体外诊断试剂、高端医疗设备领域的研发）。至于这一波操作能不能扭转乾坤（毕竟连续第三年业绩下滑），还得看接下来的市场表现怎么样了。