张氏家族主导，四川英发睿能终于拿到了闯关港股的通行证！不过要注意，这家公司在存货和应收账款上的问题不小，特别是跟隆基绿能之间的“双重身份”关系，暗藏风险。事情是这样的：3月19日，英发睿能在港交所正式递交了上市申请，负责的联席保荐人是中信建投国际和华泰国际。这事儿的背景是这家公司成立于2016年，专门生产光伏电池片。 看市场排名，根据弗若斯特沙利文的数据，英发睿能在2024年算是全球第三大N型TOPCon电池片的专业制造商，拿了13.5%的份额。 在股权这块儿，张发玉家族牢牢把控着股东会约49.10%的投票权。具体来说，南京英发占股45.63%，这里面张发玉自己拿36%，他老婆罗宝英拿24%，儿子张敏跟女儿张杰各有20%；另外英发勤合占了2.62%，其普通合伙人为张发玉；再加上张发玉直接持股的0.85%。张发玉和罗宝英是两口子，张敏和张杰是他们的儿女。 目前张发玉是董事长，张敏任执行董事兼总经理，张杰是执行董事兼副总经理。 看财务数据这块儿挺有意思。2023年到2025年的报告期里，公司分别卖了104.94亿元、43.59亿元和87.13亿元；赚的钱呢分别是4.1亿元、亏了8.64亿元还有8.57亿元。公司自己也说2024年是亏损的状态，过去的财务表现波动比较大。 最关键的一点在于深圳商报的记者发现了一个有趣的现象：隆基绿能最近几年一直是英发睿能最大的客户和供应商。在报告期里，英发睿能卖给隆基绿能的货占比分别是24.4%、20.5%和10.8%；同时从隆基那儿采购的比例是24.8%、13.1%还有13.5%。 公司也坦承跟隆基还有其他大客户的合作关系长远但不稳当。万一哪天大客户大幅砍单或者解约了，再或者以后给的条件更差了，公司很可能一时半会儿找不到接盘的人。 尤其是如果跟隆基续签合同这事谈崩了，那对N型xBC电池片的研发和销售影响肯定很大。 除此之外还有个让人头疼的信贷风险问题。报告期末尾的那三个日子里，公司的贸易应收款和票据加起来分别是14.7亿元、12.64亿元和20.87亿元。这里面的贸易应收款这三年一直在涨：从3912.4万元变成5297.5万元再变成3.49亿元。 公司也说了没办法控制客户那边的情况。要是客户自己生意不好或者终端用户拖欠货款让他们没钱给公司付款了，那公司很可能拿不回全部欠款。一旦客户赖账了或者不还钱了，公司就得做坏账处理并注销这些应收款，这肯定会对现金流和财务状况造成负面影响。 最后再说说存货的事儿。三年里存货从2.77亿元涨到11.53亿元再到18.94亿元；存货周转天数也从10天拖到了47天最后又变成69天。公司表示不能总是精准预测市场需求：市场要是突然不想要东西了就会积压库存；要是没库存了就会错失销售机会；库存管理不好可能导致产品过时或者贬值。