上海证券交易所给明阳智能发了个问询函，让这家公司说说清楚，它在做的这个跨界并购到底是怎么回事。1月23日那天，明阳智能披露了一份预案，说要去买中山德华芯片技术有限公司的100%股权。结果交易所就盯上了这家标的公司，看它能不能一直赚钱。因为资料里说，德华公司在2023年、2024年还有2025年1月到9月这三个时间点，净利润分别是215.55万元、-4257.5万元和-2022.62万元，一直在赔钱或者只赚一点点。 交易所问得挺细，问明阳智能到底是怎么挣钱的，在这个细分行业里的地位怎么样，客户为啥这么集中，还有这些客户集中带来的风险。最重要的是，得说明白这次收购是不是真能让上市公司赚更多的钱。除了赚钱的事儿，交易所还特别关注关联交易的问题。那个叫张超的人，既是德华公司的实际控制人，又是明阳智能的董事和副总裁，他俩的关系挺近的，所以这次交易就成了关联交易。而且德华公司里有不少财务投资者的钱。 交易所让明阳智能解释清楚，为啥非要花大钱去买一个亏损的公司；还要说说双方在技术、产品、市场上能不能一起干活儿；还要说说财务投资者为啥要退出；还要查查有没有对赌协议这种可能坑上市公司的事儿。 这次并购预案出来前，明阳智能的股价莫名其妙涨停了好几回。交易所就怀疑里面有内幕消息没说清楚或者是有人在搞内幕交易。 最近两年对明阳智能来说不太好过。2022年是它业绩最好的时候达到了34.45亿元的高位，2023年和2024年的归属净利润就掉到了3.77亿元和3.46亿元；2025年前三季度虽然营收涨了点，但净利润还是下滑了5.29%，搞了个“增收不增利”的局面。 这个时候跑去搞半导体这种技术门槛高、竞争又大的行业，监管机构肯定会很担心。所以大家都在看公司怎么回答这些问题。毕竟新能源行业变化快，谁都在找第二增长曲线。 至于说那个德华公司搞的什么“太空光伏”概念听起来挺厉害的，但技术到底行不行、能不能赚钱还很难说。交易所就是怕公司乱来乱花钱、损害投资者的利益。 这也是注册制下监管变得更严的一种体现：不管企业规模多大、名头多响，只要想搞并购重组就得好好披露信息。对明阳智能来说能不能过关就是看它能不能把这些道理讲透。 其实不光是明阳智能一家这样做尝试过光伏、储能、氢能这些方向。市场正等着公司回复呢，想看看这一笔钱花得值不值当。