长春高新近日发布的业绩预告显示，公司2025年归母净利润预计为1.5亿至2.2亿元，较上年同期的25.83亿元大幅下降超过90%。此下滑趋势并非突然出现，其前三季度净利润已同比下降58.23%，表明业绩疲软贯穿全年。 问题核心：支柱业务面临挑战 长春高新的业绩下滑与其核心子公司金赛药业的经营困境密切有关。该公司生产的生长激素长期贡献近八成营收，2024年营收达106.71亿元。但2025年前三季度，该业务营收虽微增0.61%至82.13亿元——净利润却骤降49.96%——出现"增收不增利"现象。 深层原因：政策与市场双重压力 业绩波动的主要原因是长效生长激素2025年被纳入国家医保目录。虽然医保覆盖理论上能扩大市场，但实际执行中存三个问题：一是医保谈判导致产品均价下降约40%；二是报销范围仅限于原发性生长激素缺乏症；三是院内处方流程复杂，市场转换需要时间。 同时，行业竞争加剧。2025年生长激素市场新增7家竞争者，同类产品价格较2024年平均下降23%，深入挤压利润空间。 转型阵痛：创新投入与业绩的平衡 面对传统业务压力，长春高新加快转型步伐。2025年下半年，公司获得3款创新药上市许可，与欧洲药企达成4项合作，并提交了H股上市申请。但转型代价明显：研发费用同比大增62%，达到28.7亿元的历史新高。 行业启示：医药企业的新挑战 长春高新的困境反映了中国医药产业的变革。2025年A股生物医药板块中，超六成企业面临主力产品降价压力，同时74%的企业研发投入增速超过营收增长。这种转型阵痛期预计将持续3至5年。 前瞻研判：破局之道 专家认为，医药企业突破困境需要三上能力：建立创新产品梯队、拓展海外市场、优化成本结构。长春高新在长效GLP-1受体激动剂领域的突破和东南亚生产基地的建设，正说明了这一战略方向。
医药行业正经历深度调整，政策在引导价格回归的同时鼓励创新。企业间的竞争已从单一产品利润转向持续创新和精细化管理。对长春高新而言，当前业绩波动是转型过程中的考验，能否在"以价换量"的新环境下稳住基本盘并实现创新突破，将决定其未来发展。