全球半导体产业正进入新一轮扩张周期。ASML公司1月28日发布的2025年财报数据印证了此趋势。第四季度，公司净销售额达97亿欧元，新增订单金额132亿欧元，双双创下新高。其中，EUV极紫外光刻机订单为74亿欧元，占新增订单的56%，显示芯片制造商对先进制程的需求依然强劲。 全年来看，ASML 2025年净销售额为327亿欧元，毛利率52.8%，净利润96亿欧元。年末未交付订单高达388亿欧元，意味着公司产能已排期至未来数年，产能利用率维持在高位。ASML首席财务官戴厚杰表示，公司在净销售额、新增订单和自由现金流三项关键指标上均创历史纪录。 推动订单快速增长的核心因素之一是人工智能产业的持续升温。生成式AI应用扩散带动全球数据中心投入增加，高性能芯片需求随之上行，直接刺激芯片制造商扩大产能投资。ASML总裁兼首席执行官傅恪礼指出，近几个月客户对AI有关需求的中期预期更为明确，因此上调了产能规划。 具体到需求结构，DRAM存储芯片与逻辑芯片客户均在加速扩产。这不仅带动ASML既有设备订单增加，也推高了对最先进EUV技术的需求。EUV光刻机是7纳米及以下先进工艺的重要设备，其订单放量凸显产业向更高端制程升级的趋势。 中国市场在本轮增长中占据重要位置。彭博社报道称，2025年第四季度中国成为ASML最大的单一市场，占其净系统销售额的36%。ASML首席财务官表示，预计2026年来自中国的营收占比约为20%，与当前未交付订单中中国所占比重大体一致。这反映出中国芯片产业扩产规模较大，对全球设备供应链的拉动效应明显。 展望2026年，ASML对市场保持乐观。公司预计第一季度净销售额在82亿至89亿欧元之间，全年净销售额在340亿至390亿欧元之间，毛利率为51%至53%。其中，EUV业务预计明显增长，相关收入较2025年提升；非EUV业务整体与2025年大体持平。这一指引表明先进制程需求仍具韧性。 为把握长期增长，ASML宣布启动新的股票回购计划，规模最高达120亿欧元，预计在2028年12月31日前完成。这既体现公司对长期前景的判断，也延续对股东回报的安排。同时，公司维持投资者日给出的长期预测：到2030年，总营收有望达到440亿欧元至600亿欧元，毛利率56%至60%。按此测算，未来五年营收增幅约为35%至83%，盈利能力也有望继续改善。 从产业链视角看，ASML的强势表现折射出半导体行业投资逻辑的变化。AI需求正在重塑芯片产业的投资节奏与产能布局。为满足算力需求，晶圆厂加大先进工艺投入，进而带动上游设备景气度提升，ASML作为关键设备供应商率先受益。 但也需要看到，业绩增长仍存在不确定因素。全球宏观环境、地缘政治风险与贸易政策变化，可能影响半导体投资决策。同时，行业周期性决定了高景气并非线性延续，仍需警惕过度投资带来的产能过剩风险。
半导体产业从来不是短跑，而是围绕技术、资本与供应链的长期竞合。订单创新高既回应了当下算力需求，也折射出全球先进制造能力正在加速布局。面对机遇与不确定并存的周期，新一轮增长更需要以技术领先为根本、以供应链韧性为支撑、以理性投资为底线——在稳与进之间找到平衡——塑造可持续的产业未来。