问题：亏损扩大，子公司拖累业绩 国航2025年财报显示，公司净利润亏损17.7亿元，较2024年亏损2.73亿元明显扩大。除国泰航空贡献87.48亿元利润外，其余子公司整体承压。其中，深圳航空亏损12.44亿元，山东航空亏损7.8亿元，澳门航空、大连航空等也出现不同程度亏损。山航股份公司资产负债率升至144.06%，资不抵债压力更上升。 原因：多重因素叠加，非经常性损失拉大亏损 国航将亏损扩大主要归因于递延所得税资产调整，涉及的账面价值转回带来16.34亿元损失。此外，公司计提商誉减值准备5.75亿元，其中对山航集团资产组计提4.84亿元，成为影响业绩的重要非经常性因素。虽然燃油价格下行使燃油成本减少36.79亿元，汇兑净收益为3.28亿元（上年为净损失7.6亿元），但营业成本仍同比上升2.82%，营收仅增长2.87%，毛利改善有限。 从行业看，客运客座率虽有提升，但收益水平持续走低，反映市场竞争加剧、票价承压。国航在财报中未明确披露具体应对措施，但机队调整表达出一定信号：2025年引进45架新飞机，包括6架C919和2架C909国产机型，同时淘汰11架老旧飞机，机队总数增至964架，平均机龄10.36年。 影响：行业分化加深，海航或成盈利标杆 与已披露业绩预告的航司相比，国航亏损规模居前。南方航空预计亏损8亿至10亿元，中国东航预计亏损13亿至18亿元；海航控股预计盈利18亿至22亿元，或成为四大航中唯一实现盈利的企业。民营航司春秋航空、吉祥航空尚未发布预告，但海航扭亏为盈的表现，可能对行业竞争格局带来新的变化。 对策与前景：推进结构调整，把握国产化机遇 分析人士认为，国航需加快子公司整合与资产优化，尤其对山航等资不抵债企业，采取更明确、更有力度的处置和改善方案。国产大飞机C919的规模化运营，可能为成本控制提供新的空间。长期来看，行业复苏仍取决于国际航线需求回暖与燃油价格的稳定。民航局数据显示，2025年国际航班量恢复至疫情前约80%，但地缘政治与全球经济不确定性，仍可能影响全面复苏节奏。
年报数据既是企业经营的“体检表”，也是观察行业变化的“信号灯”。在客座率回升、收益承压的背景下，航空业竞争正在从“恢复速度”转向“盈利质量”。对航司而言——关键不只是把飞机飞起来——更在于提升航线效率、加强资产管理、做实协同运营。谁能更快完成从规模扩张到质量提升的转变，谁就更可能在新一轮行业调整中掌握主动。