近期国际黄金市场波动明显。3月26日数据显示，伦敦现货黄金报每盎司4511.48美元，较1月29日历史高点5596美元回调19.4%。国内方面，上海黄金交易所基础金价跌至1016元/克，品牌金店零售价与回收价差扩大至400元/克以上，令消费者在短期买卖中更容易出现账面亏损。市场的异常表现也引起专业机构关注。东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞分析称，尽管2月底美伊冲突升级，金价却未走出典型的避险上涨行情，反而转入下行通道。其背后原因在于“利率逻辑”压过了“避险逻辑”：中东局势推升国际油价至100美元/桶上方，抬高全球通胀预期，市场由此担忧美联储可能维持高利率甚至加息。3月18日美联储议息会议虽维持利率不变，但上调通胀预期并释放偏鹰信号，推动联邦基金利率期货定价转向加息预期。全球央行购金出现分化。世界黄金协会数据显示，2026年1月全球央行净购金量降至5吨，不足2025年月均水平的20%。俄罗斯、波兰等国出现抛售迹象，而中国央行则连续16个月增持，2月末储备达2308.5吨。这个结构性变化反映了各国对黄金的定位不同：部分国家更侧重缓解短期财政压力，中国则优化外汇储备结构。回看历史周期，2015年金价大幅下跌，主要由美联储加息周期启动、原油价格大跌以及中国需求放缓等因素共同推动。当前环境与2015年有明显不同：美元指数虽走强但尚未形成单边行情，新兴市场央行的购金需求仍较有韧性。世界黄金协会全球央行主管樊少凯指出，马来西亚、印尼等新兴经济体正在重新增加黄金储备配置，或将为中长期金价提供支撑。
黄金既是大宗商品，也是金融资产，同时也是消费品。在金价快速波动、终端买卖价差扩大的背景下，各方更需要在信息更透明、规则更清晰的基础上建立理性预期：把握利率与通胀这条主线，区分“佩戴消费”和“资产配置”，避免用短期行情简单推断长期走势。回归常识、尊重规律，才能在波动中控制风险，做出更稳健的决策。