智通财经APP了解到，中金公司把乐舒适(02698)的评级维持在了“跑赢行业”，目标价也定在40.0港元。这家机构觉得，乐舒适的产品结构正在变优，所以给2026和27年的净利润预测分别上调了4%和5%，把数值调整到了1.41亿美元和1.62亿美元。这意味着当前股价对应的26年市盈率是17倍，27年是15倍。维持原来的评级后，目标价下的市盈率会变成23倍和20倍，意味着股价还有34%的上涨空间。中金具体讲了几点看法：2025年的业绩超出了他们的预期。公司发布的数据显示，收入是5.67亿美元，比去年同期多了24.9%；利润是1.21亿美元，增加了27.4%；调整后的净利润到了1.22亿美元，同比增长24.4%。主要是因为拉美市场扩张得快，加上汇率变动带来了好处。 今年的量和价都在涨，之前说的扩大区域和品类的策略正在落地。今年的收入增长速度比之前的季度快了很多。中金觉得这主要是新地区开发得顺利，汇率也起到了积极作用。分产品看：婴儿护理、女性护理、家庭护理的收入分别是4.46、0.99、0.22亿美元，同比增幅分别是23.1%、27.9%、53.8%。这些新产品增长得很快说明品类培育做得好。 再看价格和销量：婴儿护理的销量增加了17.9%，价格涨了4%；女性护理的销量涨了19.4%，价格涨了7%；家庭护理的销量飙升52.8%，价格只涨了1%。这种量价齐升显示出很强的增长劲头。分地区看：东非、西非、中非的收入增速分别是23.9%、18.4%、34.5%，其他地区增加了134.6%。拉美等新市场发展迅速验证了公司扩张的逻辑。渠道方面做得也不错，管控力更强的经销商渠道占比提升了2.9个百分点。 2025年的毛利率提高了0.6个百分点，达到35.9%。中金分析这是因为原材料降价、产品升级还有汇率变动的因素。销售费用率维持不变，管理费用率下降了1.8个百分点，财务费用率减少了0.5个百分点。综合其他收入和汇兑收益的影响，净利率达到了21.4%，比去年高了0.4个百分点。 中金很看好非洲消费品的红利以及公司在当地牢固的龙头地位。他们觉得非洲卫生用品市场的渗透率还不到30%，相比中国还有很大差距。人口增长和消费水平提升都会支持这个行业长期快速发展。乐舒适在制造、渠道、品牌和管理上都有优势，能享受到行业增长的好处。 公司还打算把成功经验用到新产品（拉拉裤和湿巾）和新地区（拉美及中亚）上，打开增长天花板。未来通过内部发展和外部扩展有望变成一个综合消费品品牌的平台型公司。 需要注意的风险有原材料价格波动、汇率变化、国际贸易政策变化以及行业竞争加剧。