给大家讲讲分红险的事儿。华创证券刚发报告，说分红险以前是老大哥，现在又回来了。这种产品其实算是带保底的固定收益类产品，它有个本事能把收益波动给降下来。记得2013年以前吧，当时保险的利息上限是2.5%，大家就不爱买那种传统的定存险了，反而是分红险成了市场的主力。 后来2013年利率市场化改革一搞，传统险在过去十几年里成了主角。可是现在利率往下走了，这些传统险过去的优势反倒变成了大包袱，逼着大家开始转做分红险。从公司的角度看，搞分红险能帮企业卸掉一部分刚兑的压力。 还有个新准则下的好处，分红险用VFA计量就能少让投资波动影响财报。另外它的时间跨度短，也能缓解资产端期限匹配的难题。从需求这头看，预定利率不对称下调后分红险更有吸引力了。 特别是今年股市回暖以后，买分红险的人更多了。看看国外的经验就知道，成熟的市场最后也是靠浮动收益产品撑起来的。和同类产品比起来： 要是跟银行理财比，分红险有保底； 要是跟银行定存比，分红险利息更高还能让人长期理财。 我们还拿指数基金、红利风格基金和混合型债基跟它做了对比，结果发现分红险在稳定、跨周期投资和保障功能上都更有优势。 话说回来得靠渠道赚钱。 银行里的钱要是往别处搬家或者到期了重新定价吸引力变差的时候，“高保底 低浮动”的分红险就特别适合不想冒大风险的人。“报行合一”这个政策也强调长期价值，所以银保渠道很可能成了接低风险资金的好地方。 不过个险渠道可不一样，“报行合一”深化了加上分红险本身比较复杂，这对代理人的要求就更高了。 等银行的红利期过去了，那些高质量的代理人依然是保险公司在低利率时代抢客、创造价值的核心竞争力。 最后再聊聊2026年以后的情况：要是那时候居民存款搬家了带动保费增长，估计行业的保费规模能有5.6万亿，其中分红险贡献2.1万亿。 结构一变就会逼着险资买更多的股票。按照中性的估计算下来： 行业整体权益配置比例能提升3.3%到22.3%； 新增的权益配置规模大概在1.06万亿到1.15万亿之间。