问题——再融资“补血”落空，财务与经营双重承压。准油股份近日披露，决定终止并向交易所撤回向特定对象发行股票的申请文件。该方案自2024年10月披露预案，拟发行不超过5000万股，发行价3.95元/股，募集资金总额不超过1.975亿元，其中约6660万元用于油田服务设备更新升级，其余用于补充流动资金及偿还债务。方案此前已完成有关批复、股东大会审议等程序，并于2025年12月获受理并经历问询反馈。随着再融资按下“暂停键”，公司原本用于缓解债务与流动性压力的重要资金来源落空。 原因——市场定价变化与公司发展安排共同作用。公司公告中称，撤回系综合考虑资本市场环境及整体发展规划等因素后作出的决定。需要指出，自2025年底以来，受国际地缘形势与油气板块阶段性走强等因素影响，公司股价一度从8元附近上行并触及16.01元高位，至2026年3月下旬回落至10元左右，仍明显高于3.95元/股的拟发行价。在股价显著高于发行价的情况下，继续推进低价定增，容易引发市场对定价公允性与中小股东利益的关注；同时，油服行业订单节奏、成本控制与资金周转对经营提出更高要求，公司也需要重新评估资金使用安排与偿债路径。 影响——流动性缺口扩大，盈利修复窗口收窄。公开财务信息显示，截至2025年9月末，公司资产合计3.99亿元、负债合计3.62亿元，资产负债率达90.79%。负债结构中，短期借款1.63亿元，而货币资金仅2469.92万元，短债覆盖压力较大；经营活动现金流净额持续承压，2025年前三季度为-1.16亿元，显示主营回款与资金周转仍偏紧。业绩上，公司2023年归母净利润亏损1858万元，2024年亏损1574万元，2025年前三季度亏损扩大至3187万元；业绩预告显示，2025年全年预计亏损3700万元至4300万元。连续亏损不仅削弱融资能力与信用弹性，也会提高触及退市风险警示相关指标的可能性，促使公司尽快改善经营质量与财务结构。 对策——稳住现金流、压降负债、提升订单质量成为当务之急。业内人士认为，短期内公司应坚持“现金流优先”，加快应收账款清收，严格控制资本开支与非必要费用，并结合项目毛利与回款周期动态调整业务结构。针对高负债与短债集中问题，可与金融机构协商展期、置换部分高成本借款，争取与油服项目周期更匹配的融资期限，降低流动性风险。中期看，应加快对设备更新与工艺升级投入效率的评估，将资源更多投向油田动态监测、提高采收率等附加值更高的环节，减少低毛利、回款慢项目比重；同时通过管理提效与成本核算体系完善，提升单项目盈利能力。在条件允许的情况下，也可依法合规引入产业协同方或推进资产盘活，以改善资产质量与资本结构。 前景——油服行业景气修复带来机会，但“自我造血”是关键变量。从行业周期看，油气上游资本开支与油价预期仍将影响油服企业的订单与报价。若上游投资保持韧性、重点产区开发持续推进，油服需求有望维持，但竞争加剧将继续考验企业技术能力、交付效率与资金周转。对准油股份而言，撤回再融资并不意味着融资渠道完全关闭，但在连续亏损与高杠杆背景下，市场更关注其能否通过治理优化、业务聚焦与现金流改善，实现经营“止血”和盈利修复。一旦回款与毛利改善形成正循环，公司仍可能在后续窗口期选择更稳妥的资本运作方案。
准油股份的困境折射出部分传统能源服务企业在转型期面临的共性难题。如何在市场波动与政策变化中找到生存与发展空间，既考验企业自身的应变与执行能力，也对国资股东的资源配置与战略判断提出更高要求。公司能否化压力为转机，仍有待观察其改革力度与落地效果。