国投瑞银基金近日宣布旗下国投白银LOF暂停申购；此举表明，基金场内高溢价风险持续攀升的背景下，公司采取了更为明确的风险控制措施。截至1月27日收盘，该基金场内价格与单位净值的升贴水率达46.02%，意味着投资者在二级市场买入时需支付显著高于净值的价格。高溢价并非单一原因造成，而是多种因素叠加的结果。 从基金公司的应对路径看，限购措施呈逐步收紧态势。自2025年10月中旬起，国投白银LOF开始频繁调整限购额度：A、C类份额最初限购额分别为6000元和40000元，至12月26日深入收缩至500元和100元；12月29日，C类份额率先暂停申购。此外，自去年12月以来至今年1月27日，基金公司已发布30余份溢价风险提示公告，临时停牌累计达25次。对应的动作显示，公司在压降溢价风险、维护交易秩序上持续加码。 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究员梁宇飞表示，基金公司持续收紧申赎并密集提示风险，核心于防范溢价套利与流动性风险。当LOF基金场内价格与净值长期偏离，套利资金可能集中涌入；一旦情绪逆转，按高溢价买入的投资者或将同时遭遇净值回归与价格下跌带来的损失，投资者保护压力随之上升。 国投白银LOF的高波动与白银市场的快速上涨密切相关。基金经理赵建在四季报中披露，2025年第四季度白银价格表现明显强于黄金。以伦敦银现为例，自10月初突破历史高点后，价格快速上行并突破60美元、70美元、80美元等整数关口，季度涨幅达53.4%；同期伦敦金现上涨11.9%。从基金表现看，截至1月26日，国投白银LOF年内净值增长率为46.13%，近一年涨幅达230.08%。 白银价格大幅走高背后有多重驱动。招商期货金融组主管、黄金高级分析师徐世伟分析认为，一是结构性挤仓较为突出。海外部分国家将白银列为“关键矿产”，现货可流通库存趋紧，租赁利率随之上行。二是需求增速超预期，光伏产业海外出口表现强劲叠加散户现货囤积，共同支撑需求。三是资金推动效应明显，此前偏高的金银比吸引资金流入白银相关ETF，进一步锁定实物库存，加剧现货紧张。 从风险防范角度看，暂停申购具有一定前瞻性。在高溢价阶段继续开放申购，容易让新增资金在高位承担更高风险。通过暂停申购，基金公司一上减少高位资金继续涌入，另一方面也为市场情绪降温、溢价回归提供缓冲空间，体现出对投资者权益与产品公平交易的重视。
市场热度上行时，更需要以规则与理性守住边界。对基金管理人而言，及时采取限购、暂停申购与风险提示，是维护产品公平性与投资者利益的必要举措；对投资者而言，辨析“价格”与“价值”的差异，理解折溢价背后的交易机制与风险来源，才能在波动加剧的行情中稳住预期、管住风险，避免把短期情绪当作长期趋势。