徐康带领的华创金融团队给瑞丰银行2025年作出点评：这家银行的核心赚钱能力更强了，挣利息的差幅也稳住了。3月26号晚上，银行把25年全年的账本亮出来了：收入做到了44.08亿元，相比去年多了0.53%（前三个季度是1.03%）；净利润20.17亿元，增幅达到10.56%（前三季度是15.96%）；真正给股东的钱有19.66亿元，涨了2.30%（前三季度是5.85%）。不过，烂账比例略微变高，从0.98%升到了0.99%，但防范坏账的准备金覆盖比例却掉了不少，从346%跌到了327%。徐康分析说，之所以赚钱能力变强，全靠利息这块撑着，非利息的其他收入反而拖了后腿。第四季度单季的收入虽然比去年少了1.1%，但亏钱的幅度比前几个季度少了3.4个百分点。核心原因是银行赚利息的能力变强了，利息收入和手续费收入的增长速度都比第三季度快多了，分别涨了15.3%和885%（第三季度是11.3%和90.3%）。只是因为去年基数太高，单季其他非利息收入暴跌了42.4%，把总体收入往下拉了一把。全年的归母净利润增长放缓到2.30%，这主要是因为小微企业没钱还贷款的压力大了点。公司只好多掏钱去核销坏账，第四季度处理的坏账金额同比增加了22%，单季计提的资产减值损失更是猛涨了50.7%。资金存贷规模稳中有升，给公司放贷的速度变快了。年末银行手里的生息资产和计息负债分别增加了9.1%和9.9%，虽然比上季度慢了一点点，但主要是因为去年底基数太大。第四季度给对公企业的贷款增速加快了1.0个百分点，达到了7.8%。具体来看：对公的一般贷款多贷了14.5%，但票据贴现反而少了9.2%，说明实体经济需求还是疲软，制造业和批发零售业的贷款增速也不如上半年；零售贷款还在涨，不过也只有2.9%，比三季度少了2个百分点。这可能是因为房贷和小微贷的增长不如预期。银行的息差终于企稳回升了一点。公司公布的全年净息差比前三季度多了1个基点，连续三个季度都在往上涨。除了负债成本下降有帮助外，资产端收益率的下降幅度也比较小。年末的生息资产收益率是3.18%，贷款收益率是3.71%，都比上半年少了10个和8个基点。我们算下来第四季度的单季息差降到了1.49%，环比下降了7个基点。主要是因为资产端收益率掉得更狠了。四季度的生息资产收益率环比降了16个基点到3.03%（三季度只降了1个基点），这主要是因为四季度零售贷款需求弱了点。幸好负债端的成本率也降了11个基点到1.64%（三季度降了13个基点），这才把息差稳住了。坏账率基本稳住了，但小微企业和个体户的还钱能力还是有点问题。第四季度的不良率从0.98%升到了0.99%，单季产生的新坏账比例是0.46%。虽然这个数看着不高，但往前看的指标有点不对劲：关注的贷款比例是1.96%，逾期的是1.98%，这说明小微企业还在吃苦头。对公和零售的不良率分别从0.40%升到了0.47%，从1.85%升到了1.99%。为了应付这些烂账，公司加大了核销和计提力度，拨备覆盖率掉了19个百分点到327%，拨贷比也降了16个基点到3.23%。 投资建议就先不说了。风险提示：如果经济增长没劲儿了，银行的息差可能还得往下掉；要是信贷投放不达标也不行。