“大炮一响黄金万两”这一老理儿，这次似乎不灵了。美伊冲突以来，伦敦金现价格不仅没涨，反倒跌了快10%，最低探到了4502美元/盎司，4500美元的大关岌岌可危。3月18日大跌3.86%到4813.53美元/盎司，3月19日再猛跌3.39%到4650.50美元/盎司，盘中甚至一度跌到了4500美元/盎司附近。虽说3月20日有过反弹，但整个月内的调整幅度已经超过了10%。为什么黄金会跌？机构最新研判指出，现在行情的核心因素是能源价格上涨限制了市场对降息的预期。中东局势还在拖泥带水，原油价格居高不下，布伦特期货一直稳在100美元上方，这让大家觉得通胀特别难搞。大家对通胀能不能下来变得谨慎起来，本来指望降息的钱就少了，美元也就暂时走强了，反过来压制了黄金。 展望2026年的行情，美国那边财政赤字问题挺严重，再加上全球央行都在买黄金这种长期趋势没变（也就是“去美元化”），所以机构觉得金价长期还是有涨的机会。不过跟2025年比，2026年美国的利率周期可能会有点变化，交易性力量也会更强一点，这就意味着黄金会更容易大起大落，操作上得看仔细点才行。 虽然最近黄金表现疲软，但不少机构还是挺看好后市的。粤开证券首席经济学家罗志恒认为，支撑金价的有利条件还在呢，现在的暴跌不是牛市到头了，而是上升途中的深度回调。他有三个理由：一是全球政治风险变得家常便饭了；二是其他国家央行还在拼命买黄金；三是如果经济风险从“胀”变成“滞”，黄金的作用会更大。中信证券也说过类似的话：战争一旦开打，大家的胆子就变小了，黄金也会被抛售；打仗之前金价其实已经涨上去了，打仗之后利好就落地了。 中信建投更是复盘了历史数据来看问题。他们发现很有意思：冲突爆发前一个月金价大概率会涨4%左右；但爆发后的三个月走势就很乱了，甚至很可能在一个月内下跌。比如伊拉克战争、海湾战争这些事之后，金价多半是走低的。两伊战争后跌幅一度达到了15%。“战争爆发后大家的风险偏好掉下去了，还可能发生流动性冲击，”中信建投解释道，“这时候黄金也会被抛售；冲突之前涨了一波，冲突后利好就兑现了。” 中信证券还特别提到这次的情况：“这次中东冲突后，金价的中期走势还是得看美元信用和流动性这两个因素。”他们预测流动性宽松和美元信用弱化这两大趋势会一直存在下去，这就会继续推高金价。“过去估值或股价分位的优势会让黄金板块更容易涨上去，”该券商补充说，“现在龙头公司的PE估值已经跌到了15倍到20倍这个历史低位；再加上近几年股价高点和金价高点特别同步，所以我觉得这次金价新高能把股价也推高到一个新的高度。” 不过说到底这些都是个人观点，实际操作还得自己拿主意。