一、市场连续承压，方向选择进入关键节点 3月以来，受地缘政治冲突持续升温影响，A股市场经历了连续两周的震荡调整。万得全A数据显示，3月2日至6日累计下跌2.3%；第二周市场虽前三个交易日出现探底回升迹象，但后半周再度失去上行动能，全周仍有逾3400只个股录得下跌。 从技术形态来看，市场在2月完成一轮调整后，原本具备冲击阶段性高点的条件，但突发的地缘冲突打乱了这个节奏。当前市场处于方向选择的关键节点，既存在再度考验下方支撑的可能，也不排除在政策与资金合力下提前企稳反弹。 二、冲突持续发酵，全球宏观环境趋于复杂 截至3月14日，美国、以色列与伊朗之间的军事冲突已持续逾两周，局势尚未出现明显缓和迹象。伊朗上表示，将收回全部损失且美国撤出波斯湾两个前提条件下，方才考虑停战。，伊朗持续发动新一轮攻势，并与黎巴嫩真主党协同对以色列发动导弹及无人机袭击；以色列则对伊朗境内目标展开新阶段打击行动。美国上，特朗普宣布对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛实施空袭，并向中东地区增派海军陆战队员，局势继续复杂化。 冲突对全球能源供应链的冲击尤为突出。海运数据显示，3月1日至14日，仅77艘船只通过霍尔木兹海峡，而去年同期这一数字高达1229艘，降幅超过九成。航运骤降直接推升国际油价，布伦特原油期货价格于3月12日再度触及每桶100美元上方，高位运行态势短期难以逆转。 三、滞胀风险抬头，全球权益市场承压明显 招商银行研究院指出，原油价格持续高企将从多个维度对全球经济形成拖累。一方面，能源成本上升推高通胀预期，主要央行降息空间随之收窄；另一方面，经济增长动能受到抑制，滞胀风险显著上升。滞胀、加息预期与高估值三重压力叠加，构成当前全球权益市场最为不利的宏观组合，3月以来全球主要股市普遍下跌即是这一逻辑的直接体现。 就A股内部结构而言，若油价持续维持高位，科技成长板块将因风险偏好下降而承受较大调整压力，市场风格有向价值方向切换的趋势。中游制造业方面，原材料成本上涨将直接压缩利润空间；下游消费领域，成本向终端传导将抑制居民消费意愿，对应的行业基本面短期内面临一定压力。 四、中国市场具备相对韧性，机构看好独立行情 尽管外部环境趋于复杂，多家机构仍对A股的相对表现持审慎乐观态度。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢表示，在全球资本市场波动加剧、资金重新配置的背景下，中国市场有走出独立行情的趋势，该机构对全球资金增配中国资产持积极看法。 德邦证券研报亦指出，科技创新板块虽短期面临调整压力，但中长期发展逻辑并未改变；展望后市，A股或将呈现传统与新兴、价值与成长之间轮动交替的结构性行情特征。天风策略团队则建议，静待地缘冲突扰动边际减弱，随着市场波动率见顶回落，场外资金有望再度入场；节后产业政策密集落地与上市公司财报披露季的到来，将推动市场逻辑从政策博弈逐步转向业绩验证。 五、央行流动性操作引发关注，货币政策取向需持续跟踪 在国内政策层面，央行宣布3月16日将开展5000亿元买断式逆回购操作，较到期量缩量1000亿元续作。结合此前3个月期品种已缩量2000亿元，3月两个期限品种买断式逆回购合计净回笼规模达3000亿元，为2025年6月以来首次出现净回笼。 分析人士指出，此次净回笼并不意味着央行转向收紧中长期流动性，更多体现的是对银行体系流动性结构的动态调节。后续中期借贷便利操作安排将是判断货币政策取向的重要观察窗口，市场对此保持高度关注。
资本市场从不缺少波动，关键在于把握波动背后的定价逻辑。外部不确定性上升时——短期情绪可以左右涨跌——但决定市场中期方向的仍是经济韧性、政策落地与企业盈利。噪声密集的阶段，越需要用数据和业绩锚定预期，在结构轮动中寻找确定性不断累积的线索。