问题——周度平均收益下行，权益类回撤拖累整体表现 据公开资料不完全统计，本期（2026年2月28日至3月6日）共有36家信托公司、14523只存量标品信托产品纳入统计，产品平均收益率为-0.50%，环比下降1.04个百分点；获得正收益的产品占比为58.05%。从策略结构看，债券策略产品7610只，平均收益率0.02%，为四类策略中唯一保持正收益的类别；股票策略产品2479只，平均收益率-1.87%；组合基金策略产品3372只，平均收益率-0.62%；其他策略产品1062只，平均收益率-0.58%。整体看，权益对应的策略波动加大，是本期标品信托净值走弱的主要来源。 原因——外部扰动叠加风格切换，政策预期稳住但难改短期震荡 本期A股市场震荡调整，多数指数收跌，中小盘风格承压较为明显，能源等少数板块逆势走强，而传媒、有色金属等前期涨幅较大的板块回调幅度较大。市场情绪的反复，既与海外地缘冲突升级等外部不确定性有关，也与国内宏观政策落地节奏、资金风险偏好变化密切相关。 值得关注的是，随着两会相关政策信息逐步明朗，政府工作报告明确继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，稳定增长与改善预期的信号较为清晰，市场短期承压后出现一定企稳迹象。不过，权益市场内部结构分化仍在，风险偏好修复尚需盈利验证与增量资金配合，因而在周度维度上仍呈现“上有压力、下有支撑”的震荡格局。 影响——债市相对占优，信用利差收敛增强防御属性 与权益市场调整不同，本期债券市场整体呈偏强震荡，利率小幅下行，信用利差继续压缩。基于此，债券策略信托产品整体表现相对稳健：产品净值涨幅区间为[-5.22%，7.64%]，正收益占比达到77.91%，平均收益率0.02%，中位数收益率0.06%。同期中债-新综合指数财富指数上涨0.14%，债券策略信托整体略显落后，反映出部分产品在久期、信用下沉或仓位安排上更为审慎，也可能受到费用结构、个券波动等因素影响。 横向比较看，同期债券类公募基金平均收益率约0.01%，与债券策略信托整体相近。业内人士指出，在合规框架下，部分债券类信托产品可通过更灵活的久期管理、杠杆安排以及信用债精选，在严控回撤的同时争取收益增强，但随着利差压缩、票息空间受限，未来“靠信用下沉换收益”的难度将上升，对投研与风控提出更高要求。 对策——权益策略需强化风控与分散，债券策略要防“利差压缩后遗症” 从股票策略看，本期净值涨幅区间为[-10.57%，2.13%]，正收益占比仅19.04%，平均收益率-1.87%，中位数-2.02%。同期上证指数下跌0.93%、沪深300指数下跌1.07%，股票策略信托跌幅高于主要宽基指数，显示部分产品在中小盘风格、行业集中或仓位控制上承受了更大波动。与之相比，同期股票型公募基金平均收益率为-2.44%，股票策略信托总体略好，说明了部分产品在仓位调整、行业轮动或工具运用上的灵活性。但在风格快速切换、热点轮动加快的环境下，灵活并不等同于稳定，策略执行若缺乏纪律，同样可能放大回撤。 组合基金策略上，本期净值涨幅区间为[-8.48%，3.45%]，正收益占比45.26%，平均收益率-0.62%，中位数-0.12%。该表现表明，“多资产、多管理人”的分散机制下跌阶段可一定程度缓冲冲击，但当权益资产普遍承压、相关性上升时，组合分散的边际效果会下降。对此，业内建议：一是继续优化资产与策略之间的相关性控制，避免“看似分散、实则同向”；二是强化回撤约束与动态再平衡机制，提升组合在波动期的抗压能力；三是提高底层资产透明度与风险穿透管理，降低信用风险与流动性风险的叠加效应。 从机构维度看，部分公司在榜单产品数量上较为突出，反映出其在特定策略领域的投研积累与产品线布局较为完善。但需要指出的是，短期排名更多体现阶段性市场适配度，并不能替代对产品长期风控、投资框架与管理能力的系统评估。 前景——政策托底与基本面修复将主导二季度交易逻辑，结构性机会与波动并存 展望后市，财政更积极、货币偏宽松的政策取向有望继续托底宏观预期，但权益市场能否走出更具持续性的行情，仍取决于企业盈利改善、科技与高端制造等主线的景气验证，以及居民与机构资金的风险偏好修复。在外部不确定性仍存的情况下，市场可能维持“震荡中寻方向”的运行状态，结构性机会与阶段性回撤将并存。 债券市场上，若宽松预期延续、经济复苏节奏温和，利率中枢或仍有一定下行空间，但信用利差已处于相对收敛阶段，后续收益更多来自精细化管理与交易能力；同时需警惕信用事件、流动性扰动及利率波动放大带来的回撤风险。对标品信托而言，短期更需要在“收益目标”与“净值波动”之间重新校准：以稳健策略提供底仓支撑，以可控风险参与结构性机会，或将成为行业产品管理的现实选择。
当前资本市场环境复杂多变，信托产品收益分化反映出不同资产类别的风险收益特征变化。投资者需根据自身风险承受能力合理配置资产。未来如何在控制风险的前提下寻找收益增长点，将是资管行业面临的重要挑战。