国泰海通证券最新研报显示，贪玩公司（09890）2025年业绩有望迎来大幅提升，预计全年净利润将突破15亿元人民币，较2024年同期的4400万元实现显著增长。该乐观预期基于多重因素的综合作用。 首先，公司金融资产上的收益表现亮眼。报告指出，贪玩公司持有的其他上市公司股份按公允价值计入损益的金融资产，其收益显著增加，为利润增长提供了重要支撑。其次，境外游戏发行业务的拓展成效显著，该业务具备较高的营业利润率，深入推动了整体盈利能力的提升。此外，公司营销费用上优化也功不可没。通过技术手段降低获客成本，销售及分销开支明显下降，从而提高了游戏业务的利润空间。 不容忽视的是，贪玩公司在技术创新上持续发力。2025年12月18日，公司成功发行了总规模为4.68亿港元的零息可转换债券，募集资金将专项用于AI技术在游戏产业中的战略性布局。目前，公司已构建覆盖发行、运营及研发的全链路技术体系，并自主研发了“河图”数据智能分析系统和“洛书”全渠道媒体管理系统。这些技术的应用不仅提升了运营效率，还为未来业务增长奠定了坚实基础。 在产品布局上，贪玩公司显示出强劲的发展潜力。经过多年积累，公司已形成多元化的IP产品矩阵，涵盖传奇、奇迹、热血江湖等经典游戏类型。2026年，公司将推出多款重点新游，包括《王者传奇2》《新月大陆》《代号：高清》等，这些产品有望成为业绩增长的新引擎。 然而，报告也提示了潜在风险，包括新游上线时间可能推迟以及AI技术应用效果不及预期等因素。尽管如此，国泰海通证券对公司的长期发展持乐观态度，认为其在技术储备和产品规划上的优势将助力其持续领跑行业。
从单一产品驱动到技术与产品双轮驱动，贪玩公司的转型为行业提供了参考案例；在游戏行业进入存量竞争阶段后，技术创新能否形成持续优势，产品储备能否如期转化为业绩，仍需时间验证。但可以确定的是，能够将技术与内容创新深度融合，在效率和用户体验间找到平衡的企业，将在行业变革中占据更有利位置。对投资者而言，关注企业的技术投入产出比、产品上线节奏和市场反馈，可能比单纯业绩预测更具参考价值。