今天跟大伙儿唠唠中国证券行业的事儿。就那本2026年的行业展望报告，15页纸里讲了不少干货。先说说大势，往后这18个月信用质量还算稳当，2026年的资本市场环境不错，给行业平稳运行打下了底子。虽说资产和资本规模还能保持增长，可利润和收入这块，因为去年基数太高，增速可能会慢下来。总体上是往高质量方向使劲。 回头看2025年，证券行业的发展劲头挺足，好几个板块都有大动作。经纪业务量跟质量都上来了，两融规模更是破了历史纪录，财富管理这块转型的效果也初露端倪。至于收入大头，自营投资占了很大一部分。投行业务也在回暖，搞科创的企业成了融资主力军，行业里的集中度越来越高。资管业务倒是比较稳当，不过权益类产品占比偏低，压力也不小。 行业并购和国际化都在加快脚步，香港成了重要的窗口。监管上虽然处罚数量少了点，但规矩变严了，分类评价机制会把大家往高质量的路上带。政策层面也是围着“新国九条”转，“1+N”的体系越来越完善。 再来看看2026年各个板块的表现会不一样。经纪、信用还有投行业务可能温和增长，但资管业务压力不小。经纪业务受基数影响增速放缓了，不过居民手里的钱往哪里搬能带动代销业务发展。信用业务从高速扩张转向高质量了，两融业务还能慢慢涨，股票质押那边就得收一收了。自营业务规模还在扩大但也在减速，靠机构交易和投资能力吃饭。投行业务的监管基调没变，科创债和并购重组是增长点，大券商的地位更稳了。资管这块降费的疼还没过去，转型还是得靠权益类产品。 行业的格局变化也挺大，“马太效应”明显增强。大券商在资本、风控还有综合服务上优势太突出了。小券商就只能拼差异化和特色化了。收入结构也变得更集中在自营这块儿了。 境外业务成了大券商新的赚钱点。强监管的状态还会持续下去，分类评价这根“指挥棒”的作用越来越明显。