一、市场异象：白银创新高引发投资热潮 1月26日，国际贵金属市场出现大幅波动。现货白银价格一度上涨14%，触及117美元/盎司，刷新历史高点；现货黄金也突破5110美元/盎司。受此带动，A股贵金属板块整体走强，国内期货市场涉及的品种价格同步上行。 白银涨势更为突出。数据显示，2025年全年白银价格累计上涨近150%，明显高于同期黄金涨幅。价差扩大吸引资金加速流入白银相关资产，意图把握行情机会。此外，国内金饰消费市场热度上升，周大福、潮宏基等品牌足金饰品价格上调至1580元至1585元/克区间，单日上调3至7元/克。 二、风险显现：基金溢价成为新的隐患 市场升温的同时，风险也在累积。作为全市场唯一一只主要投资白银期货的基金产品，国投白银LOF在白银上涨推动下，二级市场交易价格与基金份额净值偏离加大，溢价幅度持续扩大。 基金管理人对此保持高频提示。1月以来不足一个月，国投白银LOF已密集发布16次溢价风险提示。1月22日，该基金在发布风险提示后实施全日停牌；1月23日又自开市起停牌1小时。截至23日收盘，基金场内收盘价为3.875元，全天成交额超过44亿元，换手率超过31%，交易明显活跃。 三、监管行动：暂停申购保护投资者权益 针对溢价风险扩大，国投瑞银基金管理公司采取措施。1月26日晚间，国投白银LOF公告称，自1月28日起暂停申购业务，包括定期定额投资。同时，基金于1月27日开市起停牌至10:30，随后复牌。 公告提示，若投资者在高溢价状态下追涨买入基金份额，可能面临较大损失。相关安排旨在抑制非理性交易，降低新增资金推动溢价继续扩大的可能性，并提示投资者关注交易价格与净值偏离带来的风险。 四、深层原因：市场过热与投资者认知不足 此类情况并非偶发。白银价格突破历史高位带动情绪升温，金银比跌破50、创近14年新低深入强化了市场预期。在风险评估不足的情况下，部分投资者追高买入，推动二级市场价格与基金净值明显脱节。 更深层的原因在于，部分投资者对基金溢价风险理解不足。在行情快速上涨阶段，交易价格与净值之间的差异容易被忽视，而一旦溢价回落，潜在损失可能被放大。 五、市场启示：理性投资需要风险意识 国投白银LOF的溢价波动为市场参与者提供了提醒。即便白银上涨存在基本面支撑，基金溢价仍可能反映交易层面的非理性因素。投资者在追求收益时，需要重点关注二级市场价格与净值偏离带来的风险，避免在高溢价状态下盲目追涨。 基金管理人密集提示风险并暂停申购，目的在于减少新增资金流入，缓解溢价压力，降低投资者在非理性交易中受损的概率。
市场热度之下更需敬畏风险。贵金属价格的剧烈起伏提醒投资者：短期涨跌不等于确定性机会，高溢价交易往往意味着把风险提前“买入”。在信息披露和风险提示持续强化的同时，坚持理性定价、保持长期视角并做好风险约束，才更有可能穿越波动、守住收益底线。