围绕“固本·拓新”主题，业内机构与研究人士在论坛上集中讨论了债券市场在新宏观环境下的运行特征与演化方向。
多位专家指出，经历连续多年的趋势性行情后，市场结构、机构行为与政策框架均发生变化，传统以单一方向押注利率下行的交易范式边际效用下降，债券市场正进入更强调风险定价与资产配置能力的阶段。
问题：规模扩容与波动加大并存，市场从“单边趋势”转向“区间震荡” 数据显示，截至2025年末我国债券市场存量已超过196万亿元。
市场规模持续增长、品种不断丰富，成为服务实体经济与国家重大战略的重要融资渠道。
但与此同时，在“资产荒”、机构负债端变化以及配置需求上升等因素交织影响下，过去依赖趋势推动的交易逻辑出现钝化，收益率波动与结构性分化更为突出，“固收+”等复合型策略快速发展，反映出市场对稳定票息与弹性收益的双重追求。
原因：宏观政策组合与金融体系结构变迁共同塑造新格局 与会人士普遍认为，政策取向将是影响2026年债券市场的关键变量。
中央经济工作会议提出继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并强调扩大内需的重要性。
该组合一方面意味着资金面大概率维持整体充裕，利率环境仍具支撑；另一方面，积极财政对应的政府债、政策性金融工具等供给可能增加，叠加市场对增长、通胀与风险偏好的再定价，或使利率与信用利差呈现更明显的阶段性波动。
从更长周期看，金融体系结构的调整同样在改变债券市场“底层逻辑”。
有观点指出，我国融资结构持续优化，间接融资占比下降为资本市场发展腾挪空间；全球利率下行趋势与国内货币政策操作空间相互作用，降准降息等工具的适时运用将继续影响收益率曲线形态；财政与货币政策协调机制更加成熟，二级市场政府债券相关操作被视为宏观调控框架进一步完善的重要信号，市场对政策传导的预期也更趋精细化。
影响：对实体融资、机构配置与市场国际化提出更高要求 专家认为，上述变化将带来三方面影响：其一，服务实体经济的导向更突出，资金资源向科技创新、产业升级、民生消费等领域倾斜，有助于提升直接融资比重并改善融资结构。
其二，机构投资者的资产配置将更强调“风险—收益—流动性”的均衡，单纯追逐资本利得难度上升，票息价值与风险对冲的重要性提升。
其三，人民币资产避险属性与外资增配趋势仍具基础，若市场规则、信息披露与产品体系进一步完善，债券市场国际化有望在稳步推进中形成更强的长期资金吸引力。
对策：从“押方向”转向“做结构”，提升组合管理与风控能力 在投资与交易层面，多位分析人士建议适应“趋势性宽松”向“结构性充裕”转换的新常态：一是以稳健票息为核心，选择资质较优、期限较短的信用债作为底仓，控制久期与信用下沉的边界；二是在风险可控前提下运用杠杆与套息策略，增强收益的稳定性，同时保持对流动性与再融资风险的敏感度；三是针对长端利率波动开展更灵活的波段操作，通过曲线策略、对冲工具与仓位管理平滑净值；四是积极布局“固收+”，在权益、可转债及其他多资产工具中寻找与债券收益互补的来源，但要坚持以回撤控制为底线，避免策略“权益化”带来的波动失控。
前景：科创债与市场开放或成中长期增量，震荡市中孕育新机遇 展望2026年，与会专家普遍认为，“因地制宜发展新质生产力”以及产业链向高端延伸，将推动与科技创新相关的融资需求持续释放，科创类债券的发展空间值得关注。
与此同时，基础设施领域资产证券化、REITs扩容等路径有助于推动资金在债与股之间更顺畅地转化，提高金融资源配置效率。
整体看，债券市场大概率呈现“流动性不紧、供给不低、波动不小”的特征：政策支持为市场提供底部支撑，结构性机会则来自产业转型、产品创新与制度完善。
站在新发展阶段的起点，中国债券市场正经历着从规模扩张向质量提升的关键转型。
这场转型既考验市场参与者的适应能力，也孕育着服务实体经济的新机遇。
如何在政策引导与市场规律之间找到平衡点，将决定中国债市能否在金融支持高质量发展中发挥更大作用。
随着改革创新的持续推进，一个更加成熟、更具活力的债券市场值得期待。