香港金融管理局28日公布，香港外汇基金2025年投资收入录得3310亿港元，为历年最高水平。
分项看，债券投资收益1422亿港元，香港股票投资收益339亿港元，其他股票投资收益741亿港元；非港元资产外汇估值上调384亿港元，其他投资收益424亿港元。
2025年外汇基金整体投资回报率为8.0%，其中“投资组合”回报率12.4%，“支持组合”回报率5.2%。
截至2025年年底，外汇基金总资产由2024年年底的40810亿港元增至41514亿港元，增加704亿港元；累计盈余达9361亿港元。
“长期增长组合”自2009年开展投资至2025年9月底的年化内部回报率为11.2%。
一、问题：在不确定性上升的外部环境下，外汇基金如何实现资产保值增值并守住稳定底线 外汇基金承担着支持联系汇率制度、维护货币与金融稳定的重要职能。
国际金融环境近年来波动加大，利率周期转换、地缘局势扰动、资本流向变化等因素交织，考验资产配置的韧性与风险管理能力。
2025年投资收入创高，既体现对市场机会的把握，也对未来在高波动情境下保持稳健提出更高要求。
二、原因：全球市场走强与资金环境改善，共同推升当年收益表现 金管局总裁余伟文表示，2025年全球金融市场表现强韧，主要股票市场普遍上升并在年内多次创高，其中美国标普500指数全年上升16%。
香港股市受惠于资金流入，恒生指数全年上升28%。
从收益结构看，股票相关收益对整体贡献明显，反映风险资产在景气回升与流动性改善阶段的上行特征；与此同时，债券收益1422亿港元显示在利率水平与收益率结构变化中，固定收益配置亦提供了较为稳健的回报来源。
非港元资产外汇估值上调384亿港元，则表明汇率因素对以多币种配置为主的资产组合具有阶段性影响。
三、影响：夯实缓冲垫、增强市场信心，为稳定机制提供更充足“安全垫” 外汇基金投资收入创新高并带动资产规模上升，有助于进一步增强香港金融体系抵御冲击的缓冲能力。
累计盈余处于较高水平，意味着在外部环境突变、市场价格急剧波动时，香港可运用更充足的资源维护货币与金融稳定，也有利于稳定市场预期、提升对制度安排的信心。
同时，长期增长组合自设立以来保持较高年化回报，为中长期应对人口结构、财政与经济周期变化提供了更具持续性的资产增值来源。
四、对策：坚持防御性部署与高流动性要求，推进分散化与长期化的配置框架 面对复杂多变的投资环境，金管局明确将作出适当的防御性部署，并维持高流动性，持续多元化投资，致力提升外汇基金长期回报。
业内人士指出，外汇基金管理的关键不在于追逐短期高收益，而在于在不同资产、不同市场与不同币种之间形成互补，兼顾流动性、资本保全与回报目标。
下一阶段，强化压力测试与情景分析、优化风险预算与再平衡机制，将有助于在市场快速切换时保持组合稳定；同时，继续提升长期增长资产的质量与透明度，有利于在控制波动的前提下培育中长期回报来源。
五、前景：2026年波动或加剧，需在政策与地缘变量中把握节奏、稳中求进 展望2026年，余伟文指出，全球经济状况、主要央行货币政策、相关新技术发展及地缘政治等因素都可能影响金融市场表现，若情况转差，市场或出现较大波动。
综合判断，全球主要央行政策取向与通胀走势仍将是定价主线，叠加地缘风险可能引发风险偏好反复；资本流向在不同市场间切换也可能更为频密。
对外汇基金而言，在维持流动性与稳定功能的约束下，稳健的资产配置和严格的风险管理将继续是应对不确定性的核心路径。
只要坚持分散化与长期视角，避免在短期波动中被动追涨杀跌，外汇基金有望在波动中保持韧性，为香港金融稳定提供持续支撑。
香港外汇基金2025年的优异成绩，既是对过去投资管理工作的肯定，也为香港金融体系的稳定运行提供了坚实基础。
在全球经济格局调整、金融市场波动加剧的背景下，金管局需要在把握机遇的同时，做好风险防范工作。
通过坚持长期投资理念、优化资产配置结构、增强风险管理能力，外汇基金将继续发挥维护香港金融稳定、支撑经济发展的重要作用，为香港国际金融中心地位的巩固和提升贡献力量。