最近中东那边打仗，外汇市场的人都有点慌，纷纷买避险的欧元兑美元对冲，这是11个月以来最高的了。表面看起来没啥动静，其实底下暗流涌动。中东局势一直紧着，大家趁着市场还算平稳，就大量买那些低概率的期权，给可能的大波动留条后路。蝶式期权这种最能看出这动向的玩意，3月初刚冲到11个月高点，现在还在高位上晃悠，跟美元兑日元一个样。 这就说明大家伙儿是两手准备：要是油价像2022年俄乌那会儿那样冲过150美元，或者紧张劲儿一过油价跌回70美元。虽说现在大家对油价波动的整体看法还行，一个月的欧元隐含波动率才7.68%，也就比一年平均的7.09%稍高一点，但要是深挖下期权结构就完全不一样了。 蝶式期权专门用来管极端波动的，需求这么猛肯定不是想平白无故套牢自己，就是为了那点低概率但特吓人的“黑天鹅”提前做准备。整体温和和尾部恐慌这种差别，正好说明了大家现在的复杂心思：虽然还觉得不对劲，可也没到全面崩盘的地步。 为啥整体波动没那么大呢？丹斯克银行的分析师说这主要是大家觉得美联储的政策路子还是稳的。他们觉得这轮油价涨得再厉害也不会真的改变美联储今年的想法，根本没必要跟2022年那种情况比。这种预期有点压住了大家对美联储猛加钱的担心，也算是给波动率定了个调子。 虽然大家都在求稳买保险（蝶式期权），但其实更多人心里还是偏向多美元的。美元那个偏斜度一路走高到了年内最高位，就证实了这点。刚开始打仗那会儿油价冲到了100美元出头，把美元给带强了，欧元就跟着遭殃跌得一塌糊涂。现在局势还不明朗的当口，大家就在两边下注：一边买保险以防万一，一边坚定看多美元。