中国银河证券把军工的“十五五”规划用新报告提上了日程，李良还有胡浩淼这两位分析师做了详细解读。大家先看一下报告导读，这次装备发展是要把质量和成本两手抓，拼死拼活也要在2027年达成目标。 要把改革的重点放在核心能力建设上，就像推动“小核心、大协作”的体系那样，让科技成果能更好地双向转化。军工集团会继续搞资本运作，通过国企改革提高资产证券化率，把资源配置弄得更优化一点。同时也给民用市场主体机会让他们多参与配套环节，降低研发和生产成本，提升整个产业链的协同效率。 这就叫能力外延，也就是把军贸还有军民融合当成扩展产业边界的手段。军工技术的溢出效应能带动相关产业集群发展，陆海空天全域新兴产业的布局也会加速。在军贸方面，技术优势得转化成市场份额才行。随着装备技术成熟度提高，军贸不会只停留在卖装备上，而是要转向提供体系化的解决方案了。 民品这块有低空经济、商业航天和深海科技这三大战略新兴领域撑着它们搭起了覆盖陆海空天的立体产业布局，产业链跟军工高度重合了。这么一来就给相关公司开拓军转民的第二增长曲线创造了机会。 分析师给大家把2027年的节点定得特别清楚，全域战力得加速升级才行。需求端一方面受主战装备交付速度加快的拉动；另一方面新兴领域也开始爆发了。预研项目逐渐要进入批量生产阶段了，智能弹药、多谱系发动机还有下一代主战装备都会开始交货了。这会带动全产业链的业绩都好起来。 另外也要聚焦2027年这个建军百年的重要日子，加速装备智能化升级还有实战化能力建设。AI赋能作战、无人装备和水下装备这些新质战斗力领域有望获得更多军费支持，行业“十五五”的高景气度大概率还能延续下去。 短期来看行业内的公司毛利率可能会受到压力挤压一些低效产能赶紧出局附加值低的领域价格竞争也会更激烈；长期来看低成本压力逼着行业必须搞效率革命推动全产业链向集约化、精益化转型最终实现降本增质增效增能的可持续发展目标。 报告里还提到了几个风险提示：改革没有达到预期、军审定价有变动、下游订单不如预期还有竞争加剧的情况都要注意一下。 全文是中国银河证券在2026年3月14日发布的这份报告里写的，标题是《国防军工“十五五”深度报告：“十五五”启新程，先进战力铸重器》。