行业分化越发明显的环境里，鑫元消费甄选基金今年业绩持续走低，引发了市场关注。这只成立于2023年3月的消费主题基金，实际操作中风格变得很飘忽，持仓换来换去很频繁。数据显示，今年它A和C两个份额的净值跌幅都超过了19%，在满一年的同类产品里排在了最后。看它的报告，一开始重仓医药股，到了2024年二季度医药就全卖光了，跑去买汽车零部件、出海企业和泡泡玛特。下半年又开始倒腾家电、消费电子、云计算还有游戏板块，这种频繁的调整并没换来好结果。 基金经理换了三任，策略也是改了又改。首任刘俊文一直在医药主线里打转；第二任王宠开始搞高端制造和新消费；现任姚启璠从2025年7月接手后就盯上了AI和游戏。这三任经理的任职回报全是负数，风格差别还特别大。这也说明它的投资逻辑出了断层。 规模上这只基金一直很小。2025年二季度前合并规模连1000万元都不到，后来虽然稍微涨了点，最多也就3000万元左右。作为发起式基金，合同里有规定：要是基金成立满3年后净值还不到2亿元，合同就得自动终止。按时间算到2026年3月就要考核了，现在只剩下不到三个月的时间，“保壳”压力特别大。 2025年A股结构性行情进一步深化了，主动权益基金的表现明显两极分化。Wind数据显示，全年有超过九成的主动权益基金都赚了钱，一些科技类产品收益率甚至超过了230%。但也有不少因为策略没把握好亏了不少钱。 数据显示，这只基金大多数时候都是跌的，还跑输了基准。到2025年末算总账，它近两年累计跌了超过38%，成立以来总回撤快到50%了。专家说它的投资策略缺乏连贯性，既没守住消费核心赛道也没抓住切换的机会。 现在公募竞争这么激烈，有些产品为了追热点盲目换仓反而背离了目标。对于主题基金来说，守住能力圈和严守纪律才是长期稳健的关键。这个案例反映出资管行业在执行策略和风控方面还存在不少问题。 监管部门也一直在完善规则，推动行业从只看规模变成看质量。在资本市场不断改革的大背景下，基金管理人得把投研体系建设好，避免风格飘来飘去，切实保护好持有人的利益。