年初关键时点，央行再度释放稳健信号。1月23日，央行以利率招标方式开展9000亿元1年期MLF操作，较当月2000亿元到期量实现净投放7000亿元。这是自2023年3月以来连续第11个月超额续作，单月净投放规模创下去年四季度以来新高。加上同日3000亿元逆回购净投放，1月中期流动性供给总量突破万亿元大关。 此次大规模流动性投放有多重考量。从直接因素看，2026年新增地方政府债务限额提前下达，1月政府债券发行规模预计显著增加。财政部数据显示，2025年四季度已下达部分2026年专项债额度，首季度发债节奏将明显快于往年同期。同时，去年10月投放的5000亿元政策性金融工具持续发挥作用，带动配套贷款在年初集中落地。 季节性因素也不容忽视。春节临近，居民现金提取需求进入高峰期。历史数据显示，春节前一个月现金漏损规模通常达1.5万亿至2万亿元。在近期实施结构性货币政策工具后，央行选择通过MLF等市场化手段调节流动性，而非立即启动降准操作，说明了政策工具的精准搭配。 这个操作发出清晰的宏观调控信号。东方金诚宏观研究团队认为，超量续作MLF既能平滑政府债券发行对市场流动性的冲击，又能支持银行扩大信贷投放。在当前经济复苏基础仍需巩固的背景下，持续的中长期资金供给有助于降低社会融资成本。数据显示，2023年12月新发放企业贷款加权平均利率为3.75%，较上年同期下降0.22个百分点。 需要指出，此次操作延续了"价稳量增"的特点。MLF中标利率维持在2.5%水平，与上月持平。这既保持政策利率体系稳定，又通过扩大数量供给实现实际融资成本下行。这种操作方式与中央经济工作会议提出的"灵活适度、精准有效"货币政策导向高度契合。 展望后市，业内人士预计货币政策将保持连续性。随着特别国债、专项债等财政工具协同发力，央行或继续通过公开市场操作、再贷款等工具提供流动性支持。中金公司研究报告指出，在外部环境不确定性仍存的背景下，国内政策"以我为主"的特征将更凸显，稳健的货币政策将为2026年经济开局提供有力支撑。
央行1月大规模加量续作MLF，反映了货币政策在支持经济稳增长中的主动作为。通过持续的流动性投放，央行为金融体系注入充足资金，确保资金流向重点领域和薄弱环节。这表明在新的一年里，货币政策将继续发挥稳增长、调结构的重要作用，与财政政策、产业政策等形成合力，推动经济实现更高质量的发展。