处于债务兑付困难中的万科正在通过债券展期方案逐步化解短期集中兑付压力；1月21日，万科11亿元规模的"21万科02"债券回售部分本息兑付调整议案获得有效通过，这是该公司在当前融资环境下的一次重要突破。 根据已获批的展期方案，万科将采取差异化兑付策略。在实施不超过10万元固定兑付的基础上，对回售部分债券本金进行分阶段处理，其中40%将于2026年1月30日兑付，剩余60%获得展期一年至2027年1月22日。为增强债权人信心，万科同时以旗下项目公司应收款质押的方式提供增信保障。这个方案的获批将有助于缓解公司短期集中兑付的压力。 在首单展期方案落地的同时，万科仍在推动其他债券的展期工作。公司另有两笔合计57亿元的债券目前正在展期推进中。其中，"22万科MTN004"票据和"22万科MTN005"均于1月15日补充了与首单债券类似的议案，采用相同的固定兑付加分阶段兑付模式。"22万科MTN004"本金的40%计划于2026年1月28日兑付，剩余60%展期至2026年12月15日；"22万科MTN005"同比例于2026年1月28日兑付后，剩余60%本金展期至2026年12月28日。两笔债券的持有人会议表决截止日均为1月26日。 尽管首单展期方案释放了积极信号，但万科面临的债务压力仍然巨大。根据公司公开的债券情况，2026年仍将有超百亿元的境内公开债到期。其中，公司债"23万科01"规模为20亿元，中票"23万科MTN001"至"23万科MTN004"各20亿元，这些债券的到期时间集中于4月至7月，形成了新的兑付高峰。 万科当前的展期方案既包含现金兑付又包含增信担保，说明了对债权人的诚意。中指研究院企业研究总监刘水指出，这种兼具现金和担保的方案设计相对均衡。然而，近年来全国房地产价格深度下跌，许多项目出现资不抵债或收益困难的情况。在这样的背景下，万科能否提供足够多的有效资产作为增信担保，将成为后续债券展期过程中的关键考验。 万科对部分债权人表示将"公平对待投资人"。万科及债券受托人均表示，如果后续展期方案存在差异，很难获得通过。这表明公司在推进债券展期时需要保持方案的一致性和公平性，以获得更多债权人的支持。
万科债务重组案例反映了房地产行业转型期的典型困境与破局尝试。在"保交楼、稳民生"政策基调下，头部房企通过债务管理创新为行业风险化解探路，但其长期稳定性仍需市场复苏与经营转型的双重支撑。该过程既考验企业的资产运营能力，也为完善中国金融市场违约处置机制提供了实践样本。