啊哟，说起来这事儿也挺有意思。上周的债券市场就跟进了一个平缓的赛道一样，1到7年期的利率那是一路往下走，连个像样的缓冲都不给，把年内新低都给刷新了。反倒是那个10年期，之前炒得火热还在高位趴着呢，这一周总算开始往下掉了。唯独那个30年期最纠结，上不上不下的就卡在中间了。 你说为啥中短端利率能持续往下压呢？这其实就是资金宽松造成的。现在的钱面就跟水龙头开太大似的，毕竟央行最近手里有大把工具用来放水嘛，上周连着两周都是净投放。再看看银行那边的主动负债需求有多弱啊，上周银行存单只发出去738亿，这数字看得人都觉得好笑。还有票据利率也是好几年都没这么低过了，这就说明企业那边的信贷扩张也慢了下来，大家手里的钱根本用不完。 更让人担心的是今年财政提前发力得特别猛，一旦过了一季度这个信贷高峰期（现在这几年一季度的贷款占比越来越高），需求肯定会更疲软。这么一看供需缺口大了，钱当然就更宽裕了。还有个原因是一季度存款到期重置了不少资金，大部分钱虽然没跑掉还留在银行里存着，但成本是实实在在降下来了。最后股市跌了也有好处，毕竟大家都想找个避风港，这也给债券市场送来了不少避险资金。 再来说说那个30年期国债吧，目前还是处于多空胶着的状态。要说不确定因素吧确实不少，毕竟这一期限集中了市场上几乎所有的利空。不过上周这玩意表现还算淡定，利率没什么大动静，说明现在多头和空头的力量都差不多大。至于那个10年期国债表现变好了点，主要是因为短端利率往下拖后腿。还有就是股市跌多了带动了点避险情绪对10年国债也有好处。这其实就表明大家的担心已经从以前的通胀滞胀变成了现在对经济衰退的忧虑了。 把这几点串起来看：中短端利率走低、30年期高位盘整、10年这个中间品种被两边夹着走最后小幅下跌。这就说明了眼下资金宽松还有避险情绪才是市场的主导线索。通胀那个事儿其实是次要的，主要也就是对30年的影响稍微大点。 你再回想一下今年的行情就会发现挺有意思的：信用债还有10年以下的利率债都表现得很猛。反倒是那个30年期弱得很。要是你眼睛就盯着30年看、还死抱着过去牛市的老逻辑不放、觉得它还是个风向标那可就惨了，估计年初以来的行情你是全踏空了。 最近咱们买的那些固收 产品也出现了大分化。有些固收 品种回撤特别大、甚至变成了负的固收-。我觉得这种产品得小心提防一下。按理说固收 里的权益比例不应该太高才对。虽然三月股市跌了不少、但债券表现还不错、最终反映在固收 上应该回撤不大（毕竟债券能对冲掉股票的弱）。可如果某个固收 最近回撤太夸张、那只能说明它的权益仓位太重了、本质上就是想赌一把股市向上走的波动。万一这一把赌输了、它就变成了纯粹的固收-。 咱们还是得给固收 的权益比例严格把关才行啊。毕竟买这类产品的大部分人还是没法接受大起大落的波动。