当前国际黄金市场处于高度敏感的平衡状态；2月25日交易中，伦敦现货黄金在亚盘突破5200美元心理关口，最高至5240美元，创近三周新高。但欧盘开盘后迅速回落至5170美元附近，日内波幅超过70美元。收盘时，国际金价在5140至5230美元区间反复震荡，国内基础金价在1135至1145元/克之间徘徊。这种剧烈波动反映出市场对多重因素的复杂预期。 地缘政治风险是推高金价的重要因素。中东局势持续紧张，美伊在波斯湾的军事对峙升级。美军向中东增派F-15、F-16等战机，部署于约旦、沙特等国基地。伊朗在霍尔木兹海峡进行实弹演习，并暗示可能封锁此全球重要石油通道。不确定性促使国际资本加速流入黄金市场，作为避险工具。 美联储政策预期则成为压低金价的关键因素。美联储理事沃勒近日发表鹰派言论，称3月大概率维持利率不变，美元指数随之反弹，金价应声下跌。COMEX黄金期货数据显示，当天超过8000手合约被平仓，部分量化基金触发止损，继续加剧下行压力。 国内黄金市场呈现不同特点。品牌金店首饰价格依然坚挺，周大福、老凤祥等头部品牌报价普遍在1560元以上。深圳水贝市场足金999报价为1314元/克，工费另计10至35元。投资金条价差更为明显，银行金条价格在1165至1178元/克，中国黄金投资金条仅1165元/克，回收价低至1120元/克。这种分化导致市场参与者态度不一：购买首饰者感觉偏贵，持有旧黄金者观望，真正的投资者更为谨慎。上海黄金交易所黄金T+D报价1146元/克，较前一交易日下跌1.94元，跌幅0.17%。沪金期货主力合约报1148.14元/克，下跌3.4元，跌幅0.30%。 技术面显示市场处于调整中。日线RSI已从前期超买区回落，MACD红柱缩短，说明短期存在调整需求。下方5140美元支撑位对应国内1135元/克，只要不跌破，多头趋势仍未被破坏。 全球央行行为正在改变黄金市场生态。世界黄金协会数据显示，2025年全球央行净购金量达863吨，虽低于2022至2024年每年超1000吨的高位，但仍显著高于历史均值。中国人民银行已连续15个月增持黄金，截至2026年1月末，黄金储备达7419万盎司，约合2307.57吨。新兴市场央行黄金储备占外汇储备比重约15%，仅为发达市场的一半，未来仍有增持空间。波兰央行2025年购买102吨黄金，连续两年成为全球最大买家。土耳其央行黄金储备占外汇储备比重达50%，连续26个月保持增持。 机构观点分歧明显。瑞银最新报告坚持看涨，认为全球央行去年购金超1000吨，美元信用下降将使黄金长期受益，目标价看至6200美元。高盛相对谨慎，提醒短期获利盘过多，美联储政策反复可能导致金价回撤至5000美元，但也将2026年底目标从4900美元上调至5400美元。摩根大通预计2026年全球央行购金量将维持在约755吨的高位，远高于2022年前的历史均值。 这种分歧在市场上表现得很明显。2月24日外资行在5200美元附近大量抛售，而国内某券商自营盘却在悄悄接货，反映出不同参与者对后市判断的差异。 美国政策变化对黄金市场产生直接影响。美国最高法院裁定部分旧关税政策违法后，特朗普政府宣布依据其他法律对全球输美商品加征10%的新关税。贸易政策不确定性进一步强化了市场对避险资产的需求。
黄金市场的剧烈波动折射出全球经济治理体系的深层变化。当传统安全风险与货币信用重构交织，这种千年贵金属正从单纯的避险资产转向价值重估的标杆。投资者需在短期波动与长期趋势之间把握平衡，而各国央行持续增持的“无声投票”，或许预示国际货币体系正经历一场静默变革。