问题：近视防控政策持续推进、眼健康需求加速释放的背景下，医疗服务企业如何通过并购扩大眼视光服务网络、获取优质资产并形成协同，成为资本市场关注的焦点。3月24日，通策医疗发布公告称，拟以6亿元自有资金收购杭州存济眼镜、宁波广济眼视光、杭州广济眼视光、新昌广济眼镜4家公司100%股权。本次交易为关联交易，不构成重大资产重组，涉及的事项仍需提交公司股东会审议。 原因：从交易结构看，四家标的公司均由通策医疗实际控制人吕建明控制的浙江通策眼科医院投资管理有限公司直接或间接持股，因此构成关联交易。公告显示，本次交易以2025年12月31日为评估基准日，标的整体评估值约7.03亿元，经协商确定最终交易价格为6亿元。业内人士认为，此举有助于将更多眼视光资源纳入上市公司体系，但也会让定价公允性、信息披露充分性以及后续整合能力面临更严格的审视。 影响：标的经营表现差异较大，成为市场判断交易质量的重要依据。公告显示，杭州存济眼镜是主要盈利来源，2025年实现净利润约5558.48万元；其采用收益法评估的增值率达1282.14%，溢价水平引发关注。同时，宁波广济眼视光、新昌广济眼镜2025年净利润为亏损；杭州广济眼视光尚未实际开展业务，按0元对价转让。总体来看，本次收购能否增厚上市公司利润，关键取决于核心标的并表贡献以及亏损主体的扭亏进度；若整合不及预期，高溢价带来的压力可能通过商誉减值等方式反映在财务报表中。 对策：为降低估值与业绩波动带来的不确定性，交易对方同步作出业绩承诺。其中，核心标的杭州存济眼镜承诺2026—2028年累计净利润不低于1.8亿元，2026—2030年累计净利润不低于3亿元。交易设置“三年结算、五年最终结算”的双重现金补偿机制，补偿上限为股权转让款的100%；若五年业绩达标，公司将返还已支付的补偿款。支付安排上，转让价款分三期执行：协议生效后7日内支付60%，工商变更完成后30日内支付30%，交割后6个月内支付10%；交割日前标的公司潜风险由转让方承担。上述条款说明了以业绩兑现为核心、以分期付款和补偿机制控制风险的思路，但效果仍取决于标的经营质量、行业景气度以及公司治理与执行力度。 前景：通策医疗表示，眼视光业务与公司既有口腔医疗服务在客户人群、诊疗场景与直营网点资源上存协同空间，可通过网点空间复用、客户资源互补，打造“明眸皓齿”健康生态。行业层面，随着儿童青少年近视防控常态化推进，验光配镜与视功能训练等需求增长，市场扩容预期较强。有研究预计，2026年我国眼视光市场规模有望突破2800亿元。公司在公告中强调将以相对轻资产方式推进扩张，以降低资本投入强度并提升抗周期能力。财务数据上，通策医疗2025年前三季度实现收入22.90亿元、归母净利润5.14亿元。展望后续，交易获批后的并表效应、门店与医疗机构之间的转化效率，以及合规运营与服务能力提升，将决定“规模扩张”能否转化为“质量增长”。
并购扩张既是企业顺应行业趋势的选择，也是在治理与经营能力上的一次检验；对通策医疗而言，6亿元收购不仅影响短期业绩表现，更考验其能否在合规透明的前提下，将业绩承诺落到持续的服务能力与品牌价值上。市场最终关注的，仍是整合落地的质量以及长期回报的确定性。