当前全球经济格局深刻调整的背景下，资本市场运行逻辑正发生重要转变。国信证券3月发布的专题研究报告显示，2026年价格结构变化将成为影响资产配置的关键因素。这个判断基于对宏观经济运行态势的深入分析。 研究数据显示，在经济增长弹性相对有限的背景下，价格端的变化将产生更为显著的影响。特别是在债券市场，期限溢价指标已回落至历史正常区域下限，其能否回归中性水平成为市场关注焦点。股票市场上，PE估值处于近十年高位的同时，EPS盈利指标已显现触底回升迹象。 造成这一现象的原因是多方面的。从传导机制看，价格变化通过影响企业盈利预期和通胀预期等核心因子，进而作用于资本市场。PPI作为连接股债市场的重要纽带，其与CPI的剪刀差变化尤为关键。报告预测，受多重因素影响，2026年二季度PPI-CPI剪刀差将实现由负转正。 具体来看，支撑价格上行的因素主要来自两个方面：供给侧，"反内卷"政策持续发力，通过对多晶硅、煤炭等重点行业的产能调控，提升了价格敏感度；在需求侧，内需市场逐步回暖，房地产领域需求结构优化，基建投资企稳回升，共同为价格提供支撑。 这一趋势将产生深远影响。债券市场上，通胀预期回升可能推动期限溢价回归；股票市场则有望迎来PE估值稳定和EPS持续改善的双重利好。不过需要警惕的是，海外市场波动可能带来的风险传导。 展望未来，随着稳增长政策持续显效和经济内生动力增强，2026年价格走出通缩的趋势已较为明确。投资者应当密切关注价格结构变化对各类资产的差异化影响，适时调整配置策略。
价格既是宏观经济的晴雨表，也是资产定价的关键。在政策和市场共同作用下，2026年价格中枢的变化将成为观察经济和资本市场的重要窗口。投资者既要把握价格回升带来的机会，也要警惕外部冲击和结构性风险，做好预期管理和风险控制。