智通财经APP发现了一件有趣的事，中国银河证券说，3月16日港股上涨了1.45%，这跟非美资产受冲击的大背景挺矛盾的。不过大家细琢磨就会发现，这其实是资金在寻找避风港，也就是在非美资产内部重新调配。 港股估值低，股息率还高，这对于那些想要稳定收益的避险资金来说，简直太有吸引力了。中国银河证券还展望了未来半年的情况，说可选消费板块的业绩和盈利能力是所有板块里最强的，金融板块也很安全。科技板块在这次动荡中展现了双重属性。 再看看国际资金的情况，从2月27日到3月13日，国际中介机构持有的港股市值减少了约7000亿港元。这直接反映出欧美主动型基金因为全球避险或者需要回补美元流动性，暂时撤出来了。不过内地资金通过港股通买入的比例却从10.88%提升到了10.92%。 特别是3月9日那天，南向资金买入了329.94亿元，创下了历史新高。这种逆势增持的行为说明南向资金在这个调整过程中起到了压舱石的作用。3月16日那天南向资金净卖出11.01亿元，可日本股市的外资却净流入了24.43亿元。 为啥会这样？因为相对2026年2月25日那天的水平下降了84.11%。这说明在南向资金净卖出的情况下恒生指数还能强势上涨，肯定是外资推动的。 这些资金一部分可能是从迪拜等中东金融市场来的，另一部分可能是从日本股市撤出来的。日本经济结构很脆弱，油价一上涨就容易陷入滞胀困境。 美伊冲突通过通胀预期和避险这两条线改变了港股的行业格局。能源业成了内外资的共识，互联网巨头被外资大幅增持主要是因为估值够便宜。 资金从周期股转向防御股也是因为全球基金交易模式变成了“Risk-off”。现在的全球基金为了应对赎回或者降低风险敞口，只能快速减仓那些高贝塔资产。 所以大家看好港股的韧性是因为它处在估值洼地。这种低估值吸引了寻求确定性的避险资金来买。 未来半年里，可选消费板块业绩最强劲，金融板块有充足安全边际。科技板块在这次动荡中展现了双重属性。 风险提示还是有的：国内政策力度效果可能达不到预期、海外降息也可能慢于预期、市场情绪可能不稳定。