江苏吴中医美业务的收缩决策并非突然而至，而是多重因素交织作用的必然结果；近日公布的资产转让公告表明，这家上市企业正进行一次深刻的战略重组，其中医美板块的缩水尤为引人关注。 从高峰到困局的转变速度之快，足以说明医美市场的风云变幻。两年前，江苏吴中通过控股公司达透医疗获得艾塑菲的国内独家代理权，这款韩国医美产品自2024年1月获批、4月上市后表现亮眼。短短八个月，艾塑菲就为江苏吴中贡献超过3亿元营收。2024年全年，医美生科板块创收3.3亿元，同比增幅高达4225.65%，一时成为公司业绩的重要支撑，占总营收比重达到20%。然而这场医美繁荣戛然而止。 转折点出现在2025年。爱美客收购韩国医美REGEN公司85%股权后，商业格局为之改变。REGEN公司随后向达透医疗送达解约函，单上终止了独家经销协议。这家曾经的合作伙伴指责江苏吴中及其董事长等高管人员存在证券法违规行为，并称吴中美学的经营活动影响了艾塑菲的声誉。对此，江苏吴中予以否认，认为对方罔顾商业准则，已向深圳国际仲裁院提起诉讼，暂计索赔16亿元。 然而，与其陷入旷日持久的法律纠纷，江苏吴中选择了更为务实的应对之策。本次转让吴中美学生物科技，实际上标志着公司对医美梦想的战略性放弃。公司董秘办向记者表示，吴中美学主要承担医美板块的研发工作，未来公司将对医美业务进行收缩，降低研发投入，聚焦医药主业。该决策说明了管理层的理性判断——在艾塑菲这一核心产品陷入争议漩涡的背景下，继续加大医美投入已无必要。 从资产评估数据看，这笔交易的定价相对谨慎。根据吴中美学2025年11月末的资产负债表和评估报告，所有者权益账面价值为7310.71万元，股东全部权益评估价值为7726.78万元，最终转让价格定为8000万元，基本与评估值相符。受让方上海青愈生物科技成立于1月26日，注册资本3000万元，系刚成立一个月的新公司。江苏吴中表示此交易不涉及关联方交易，但该受让方的新成立属性不免引发外界对交易真实意图的思考。 战略收缩的代价不容小觑。江苏吴中曾在2021年正式成立医美事业部，此后相继建立上海吴中美学等专业公司，聚焦注射类医美领域。截至2024年末，医美板块拥有销售团队55人，覆盖包括美莱、华韩等在内的537家医美机构。如今这支队伍和渠道网络的价值随之大幅缩水，前期投入的品牌、人才、渠道成本也面临重新评估。 这一转变也反映了医美产业竞争格局的深刻调整。随着爱美客等龙头企业通过资本并购整合上下游资源，传统医药企业在医美领域的议价权明显下降。对江苏吴中这样的医药上市公司来说，与其勉力维持医美板块的微弱竞争力，不如果断回归专业优势领域，集中资源做强做大医药主业。从营收规模看，即便医美板块贡献了20%的营收，其失去对公司整体经营的实质性影响也是有限的。 从更宏观的视角看，江苏吴中的医美业务收缩并非个案，而是反映了整个产业进入成熟竞争阶段后的必然分化。医美赛道曾经吸引众多资本涌入，但随着市场教育完成、竞争加剧和政策调整，企业间的分化加速。拥有强大研发体系、完善渠道网络、充足资本支持的头部企业得以壮大，而缺乏核心竞争力的参与者则逐步退出。江苏吴中的选择，某种程度上是对自身竞争优势的理性评估。
这场跨国代理权纠纷既揭示了产业链风险，也预示着中国医美市场正走向规范发展；对传统药企而言，短期阵痛难以避免，但只有建立自主可控的技术体系和商业模式才能在竞争中持续发展。当市场回归理性时，"医疗本质"与"美学价值"的结合将成为关键竞争力。