迪哲医药决定去香港上市，就是为了多找些钱花，毕竟这也是研发创新药的必经之路。在国家鼓励搞原创的大背景下，国内的生物医药行业正在慢慢从模仿变成自己搞研发。那些靠搞原创研发吃饭的公司虽然冒了出来，但也得面对研发时间长、花钱多的问题。最近，这个名叫迪哲（江苏）医药股份有限公司的公司正式向港交所提交了主板上市的申请，大家又开始讨论这些处于商业化关键阶段的生物科技公司到底能不能活下去。 看财务数据能发现，这两年迪哲医药的收入涨得挺快。2024年赚了3.6亿元人民币，到了2025年一季度到三季度已经赚了5.86亿元，比去年同期多了73%多。按现在的样子算下来，今年全年估计能卖到8亿元左右，跟去年相比能翻个122.28%。推动收入上涨的主力是两个已经上市的核心产品：一个是叫舒沃哲®的药，专门治非小细胞肺癌；另一个是高瑞哲®，用来治淋巴瘤。这两种药分别在2023年8月和2024年6月获批上市，到了去年底又进了医保目录，销量一下子就起来了。特别是舒沃哲®，在2024年和今年前三个季度分别贡献了3.11亿元和4.22亿元的收入，现在是公司最赚钱的项目。 虽然收入增加了，亏的钱也变少了。2024年亏了9.4亿元，今年前三季度只亏了5.83亿元，估计全年也就亏个7.7亿元左右。不过看现金流情况就不太乐观了，这两年一直都在往里贴钱：2023年、2024年和今年前三个季度的经营现金流净额分别是-9.73亿元、-6.54亿元和-4.25亿元。这就说明公司自己赚钱的能力还没练出来，还在大把烧钱。 这种状况其实是做创新药公司的常态：刚把药推上市那会儿，要搞市场推广、建销售渠道、准备产能，哪样都得烧钱；再加上为了以后不被淘汰，后续的研究也得持续高强度地投下去。迪哲医药从2017年成立开始就没停过研发投入。数据显示从2018年到2024年这七年里一共砸进去了38.53亿元。 在产品还没卖钱的早期阶段，这些研发费直接变成了账面亏损：从2018年到2024年总共亏了45.67亿元。为了支持研发和运营，迪哲医药之前已经好几次从资本市场融资了。2021年在科创板首发新股，拿到了约21.03亿元的净资金；2025年又搞了一次定向增发，又融到了17.96亿元。两次加起来差不多凑了40亿元。 但面对那些还在做全球临床试验的DZD8586、DZD6008等新药管线以及已经上市药物拓展新适应症的需求，钱还是不够用。 业内人士分析说，这次去香港上市主要就是想弄一笔新的资金来接棒，好让公司顺利熬过这段投入期。等后续研发跟上了、产品真的赚到钱了再说。 这次迪哲医药去香港上市只是个缩影。今年已经有20多家生物医药公司成功登陆港股了，还有近20家医药企业在准备搞“A+H”双地上市呢。港股市场因为投资人比较国际化、规则也比较灵活，成了不少没赚钱但长得快的生物科技公司喜欢去的地方。有的公司在香港融了近百亿元巨款用来搞国际化；但也有因为市场波动导致发行计划泡汤的风险。 对于这次赴港上市的目的，迪哲医药表示主要是为了深化全球化布局、提升品牌形象和增强竞争力。根据招股说明书，这次募集来的钱主要用来给核心产品舒沃哲®、高瑞哲®做进一步的临床研究和推广市场；同时还会拿去搞DZD6008这款在研产品的临床试验。 这也说明公司的钱主要还是要花在“研发”和“市场拓展”这两个最费钱的地方。 迪哲医药这波冲刺港股市场是国内创新药产业迈向全球科技高峰的关键一步。从收入快速增长和现金流一直紧绷这对矛盾可以看出：一款新药上市才刚开始赚钱，要从市场渗透到真正盈利还得穿越漫长的资金消耗期。怎么平衡好未来的研发投入、快点拿到回报和管好财务风险？这是迪哲医药和所有同行都得想明白的一个大课题。 这次融资能不能成为公司走向持续盈利的跳板？不仅关系到企业自己的命数，也给咱们观察中国原创生物科技公司怎么成长提供了一个重要的样本。