东方汇理资管投资研究院亚洲高级投资策略师姚远指出，黄金投资长期韧性明显。尽管近期金价剧烈波动，但其配置价值未变。姚远给出了三个层面的解释：第一，美元进入结构性下行通道。在财政赤字与贸易赤字并存、估值偏高以及资本外流的影响下，美元作为储备货币的地位正面临挑战。黄金作为无需依赖任何主权信用的硬通货，天然具备对冲美元贬值的能力。第二，地缘政治风险已成常态。中东冲突只是全球紧张局势的一个缩影。在多国央行谋求“去美元化”的大背景下，黄金作为终极避险资产的地位正在被重塑。目前全球央行已连续多年增持黄金储备，而私人部门持有黄金的比重不足3%，这意味着巨大的需求缺口。第三，传统股债组合遭遇失效危机。经典的“60/40”投资策略（60%股票、40%债券）在当前环境下举步维艰，核心原因在于美债与美股的关联度已由负转正。当债券失去了原有的对冲功能时，投资者需要新的“稳定器”。 短期来看，地缘政治冲突及其带来的能源价格冲击主导了市场的“Risk-off”情绪。在此环境下，投资者倾向于“套现”资产。为了在战争阴云下回笼资金，他们会抛售所有持有品，特别是那些近期涨幅较大的品种。这种交易逻辑导致卖盘压力蔓延至黄金市场。得益于1月和2月的强劲反弹，黄金仍是年初至今表现最佳的资产之一；而买方资金则主要流向美元现金而非国债。因此，若指望黄金能在每次风险资产抛售时像钟摆般精准反弹显然会落空——因为它并非完美的短线避险工具。 本周黄金市场可能会维持震荡走势。鑫元基金分析认为，当前原油价格居高不下使得多国央行议息会议偏鹰派表态。美联储主席鲍威尔上周表示：“短期内能源涨价会推高通胀水平，但判断其对经济潜在影响的程度和持续时间还为时过早。” 短期看，在地缘政治局势升温、全球滞胀威胁加剧的背景下，各国央行态度偏鹰导致加息预期上升。名义利率上涨幅度超过了通胀预期推动实际利率上行是黄金价格调整的主因；此外由于当前波动率处于高位不宜重仓抄底建议等待波动率收敛后再入场。 长期来看西方阵营裂痕不断扩大、地缘变局频发以及美元信用下降等叙事尚未改变“央行购金”的长期逻辑依旧清晰可见黄金仍然具备配置价值。 总体而言近期国际金价持续回调资产的“避险光环”暂时褪去。近一周来国际黄金现货价格在高位震荡加剧3月23日一度跌破4100美元/盎司关口但收盘站稳在4400美元/盎司之上截至3月24日发稿时价格仍在4400美元/盎司附近波动与此同时资金面同步转弱截至3月23日近一周内黄金ETF整体规模明显缩水具体数据显示部分头部产品规模缩减幅度超过200亿元权益端的黄金股ETF也受到拖累头部产品规模减少超过30亿元显示出市场对黄金产业链的配置意愿在降温随着金价高位震荡加剧前期积累的交易拥挤度开始释放叠加部分资金选择获利了结黄金资产短期波动显著放大后续金价走势将受到全球流动性环境实际利率水平及地缘政治因素等多重变量的共同影响。 目前原油价格维持高位导致上周多国央行议息会议表态偏鹰派美国日本英国加拿大等发达经济体和多个新兴经济体央行同步举行会议美联储主席鲍威尔表示短期内能源价格上涨将推高整体通胀但现在判断其对经济潜在影响的范围与持续时间还为时过早鑫元基金认为短期在地缘政治局势升温全球滞胀威胁显著上升的背景下全球央行表态偏鹰市场加息预期上行名义利率上行幅度高于通胀预期导致实际利率上行黄金价格发生较大调整此外当前黄金价格波动率处于高位不宜大仓位抄底建议静待波动率收敛后再尝试入场长期看西方阵营裂痕地缘变局美元信用下降央行购金的长期叙事尚未看到扭转黄金和中长期看仍然具有配置价值东方汇理资管投资研究院亚洲高级投资策略师姚远认为必须将黄金的短期波动与中长期前景区分开来看短期而言地缘政治冲突及其引发的能源价格冲击是全球“Risk-off”主导在这种环境下投资者倾向于将投资组合“套现”为了在战争阴云下回笼资金投资者会选择减持所有资产尤其是那些近期表现出色的品种在这种交易逻辑下卖盘压力伤及黄金得益于1、2月份的强劲反弹黄金仍是年初至今表现最好的资产之一而交易的买盘则主要惠及美元尤其是现金而非国债因此如果有人寄希望于每当风险资产抛售时黄金都能像钟摆一样精准反弹那么无疑会令人失望因为黄金并非那种完美的短线避险工具姚远认为拉长周期看黄金在抵御地缘政治宏观及政策风险方面的历史表现有目共睹他们对黄金维持超配观点尽管近期金价波动剧烈但这不改变其长期结构性价值姚远表示可以从三个维度阐释黄金的配置逻辑第一美元处于结构性下行周期在“双赤字”财政赤字与贸易赤字高估值和资本逆流的多重压力下美元的国际储备货币地位正受到一定挑战黄金作为不依赖任何主权信用的硬资产天然具备对冲美元贬值的功能第二地缘风险成为常态中东冲突仅是全球地缘紧张局势的缩影在“去美元化”成为多国央行战略选择的背景下黄金作为终极避险资产的地位正在重塑全球央行已连续多年增加黄金储备而私人部门的黄金配置比重仍低于3%这意味着巨大的需求缺口第三传统股债组合失效经典的“60/40”投资组合60%股票40%债券在当前环境下面临挑战关键在于美债与美股的关联性已由负转正债券失去了“避风港”的对冲功能当股债同时承压时投资者需要新的“稳定器”（文章来源：券商中国）(原标题：金价大幅震荡，黄金ETF规模缩水！后市怎么走？)