中国居民财富配置的演变，是观察经济结构变化的重要视角；每一次大规模的资金流向转变，都与经济政策调整和市场环境变化密切涉及的，进而影响资产定价和金融市场格局。 第一次迁徙发生1998年至2018年间。1990年代，居民资产主要以银行存款形式存在，风险资产占比很低。1998年住房制度改革后，房地产市场化加速，大量存款开始流向房地产。这个过程分为两个阶段：1998年至2008年，房价上升预期吸引居民直接购房，房地产繁荣也推高了相关理财产品收益，居民通过理财、信托等方式间接参与。2008年至2018年，资产管理行业快速扩张，在房地产景气支撑下，居民资金加速流向房地产及相关金融资产。 第二次迁徙始于2018年。随着房地产进入下行周期，地产相关资产收益下降、风险上升，居民风险偏好随之下降。加上资管新规等监管政策调整，资金加速从房地产及相关产品回流到存款。该时期，存款重新成为居民的主要选择，形成了"存款回家"的现象。 进入2023年，第三次迁徙正在发生。数据显示，居民新增存款规模明显回落，反映出资金对存款的集中度开始松动。这一变化的根本原因是收益比价的重构。一上，存款利率多轮下调，实际回报吸引力下降，居民开始寻求"类存款"性质的金融产品。另一方面，债券与权益市场逐步修复，相对收益优势提升，为居民提供了新的选择。 在当前温和的通胀预期下，这轮迁徙更可能呈现"存款+"的特征。这不是指某一种具体产品，而是一种新的配置理念：在保护本金的基础上，寻求稳定收益的资产组合。这类资产的关键不在于收益高低，而在于对本金的有效保护。 当前利率水平已降至历史低位，数十万亿定期存款面临到期再配置。这意味着未来一段时期，居民的财富配置选择将直接影响金融市场的资金流向和资产定价。债券市场、权益市场以及各类创新产品都可能成为承接这部分资金的重要渠道。 需要注意的是，通胀预期的变化是决定财富配置方向的关键因素。如果通胀预期上升，居民的配置选择也会随之调整。同时，全球地缘政治风险、美国政策变化以及国内监管政策调整，都可能对这一过程产生重要影响。
居民财富的每一次结构调整，既是经济周期和制度变迁的结果，也在塑造市场定价和金融生态；如何帮助更多家庭在稳健与增长之间找到平衡，考验的是金融机构的专业能力、监管的前瞻性和市场的稳定性。理解居民财富配置的变化趋势，才能更好地把握中国经济高质量发展的内生动力和机遇。