资本市场交投升温、政策环境持续改善的背景下，证券行业交出近五年来最亮眼的成绩单。最新数据显示，已披露年报的26家上市券商2025年合计实现营业收入4547.1亿元，同比增长31.93%；归母净利润总额达1850.64亿元，同比增长44.61%。业绩表现呈现三大特征：一是头部效应更突出，中信证券以748.54亿元营收和300.76亿元净利润位居行业首位，国泰海通紧随其后；二是梯队格局更优化，在原有5家“双百亿俱乐部”基础上，广发证券、东方财富新晋入围；三是增长来源更分散，完成整合的国联民生净利润同比大增405.49%，并购重组带来的规模效应开始显现。南开大学金融学专家分析认为，本轮业绩增长主要由两上驱动：其一，市场指数上行带动自营业务价值修复，成为改善资产负债表的重要支撑；其二，财富管理转型持续推进，资产配置服务涉及的收入占比提升。业务结构的变化显示，行业正逐步降低对传统通道业务的依赖。与业绩回暖同步，券商薪酬体系也出现新变化。数据显示，24家可比券商中，21家员工人均薪酬实现5%—20%的增长，最高增幅达30%；相较之下，高管薪酬总额延续下降，最大降幅达37%。此“剪刀差”表明，在监管导向下，券商薪酬机制正由偏重短期激励转向更强调长期稳健。业内人士认为，这种调整有两层含义：一上，通过员工薪酬回升稳定核心人才队伍；另一方面，以高管薪酬约束降低过度冒险倾向。差异化安排更符合金融行业风险收益匹配原则，也有助于形成更可持续的激励机制。展望未来，随着全面注册制推进、居民财富管理需求持续释放，证券行业仍有望保持稳健发展。但也需关注市场波动加大带来的业绩分化，中小券商需通过差异化定位和特色化经营寻找突破口。
券商业绩回暖反映了资本市场活力提升，也显示行业正从“行情驱动”走向“能力驱动”；薪酬“剪刀差”体现的，是激励机制从短期扩张转向长期稳健的制度调整。未来，在规范治理框架下，能否将市场机遇转化为可持续的服务能力与风险定价能力，将决定券商在新一轮竞争格局中的位置与韧性。