2026年2月24日上午,中国中免股价开盘即遭遇跌停,报收85.18元每股,单日市值蒸发超百亿元。
主力资金净流出12.04亿元,占当日成交额近三成。
这场资本市场的剧烈波动,将一个长期被忽视的行业变革推向台前。
业绩下滑早有预兆。
2025年前三季度,中国中免营业收入398.62亿元,同比下降7.34%;归属母公司净利润30.52亿元,同比下降22.13%。
更值得关注的是,净利润降幅远超营收降幅,显示企业盈利能力正在弱化。
第三季度单季净利润仅4.52亿元,同比大幅下滑28.94%,经营活动现金流净额同比下降33.62%,销售回款压力持续加大。
此次股价暴跌的直接导火索,是京沪两大国际航空枢纽免税经营权招标结果落地。
2025年12月,上海浦东与虹桥机场免税店招标中,具有外资背景的杜福睿商业公司首次中标浦东T1航站楼及S1卫星厅,打破了中国中免在核心机场市场的独家经营局面。
一个月后,北京首都机场招标结果显示,王府井集团中标T2航站楼,中国中免仅保留T3航站楼经营权。
招标规则的变化耐人寻味。
两地机场均设置了限制性条款,首都机场规定单一投标人最多中标一个标段,上海机场明确不同标段不可兼得。
租金模式也从此前的"价高者得"调整为"固定租金加销售提成",这种制度性设计客观上削弱了单一运营商的规模优势,为多元市场主体进入创造了条件。
在这场市场格局重塑中,一个细节颇具象征意义。
2025年12月9日,日上上海在投标截止前递交了竞标文件,但随即被大股东中国中免以法定代表人名义强行撤回。
这场"父子之争"以日上彻底出局告终。
日上上海目前由中国中免持股约51%,剩余股份分属外资创始股东与上海机场全资子公司。
对于外资小股东而言,核心资产价值大幅缩水已成既定事实。
中国中免的股价波动不仅是一家企业的经营问题，更是我国免税行业发展转型的生动注脚。
在全球消费市场变革的大背景下，如何构建更具韧性和竞争力的商业模式，将成为所有市场参与者必须面对的时代课题。
这场转型既充满挑战，也孕育着新的机遇，其最终走向值得持续关注。