光大证券给极兔速递-W(01519)这个在全球化赛道上跑的物流企业打了个“买入”的分。公司最早在2015年成立，现在已经把快递网铺到了中国、东南亚还有拉美中东这13个国家。它给TikTok Shop、拼多多、淘宝这些巨头当核心物流合作伙伴，2024年的数据也很漂亮：在东南亚送的快递占了28.6%，牢牢坐稳了老大的位置；在中国的包裹量也有11.3%，排在第5名；在拉美中东这些新地方也有了6.1%的份额。 从盈利的基本盘来看，东南亚这块地儿主要靠规模效应吃饭。2024年整个东南亚的快递市场一共发了159.8亿个包裹，比上年涨了25.2%。这个数字每年还在往上涨，到2029年估计能保持每年15.2%的速度。TikTok Shop在这一带发展得特别猛，2022年的时候销售额大概有44亿美元，到2024年变成了226亿美元，增长了127%。现在它已经是仅次于Shopee的第二大电商平台了。极兔和TikTok在这就像两个互相成就的搭档，极兔在东南亚送的货多了，TikTok Shop在那边的规模也跟着大了。到了2025年上半年，极兔在东南亚的包裹量增长了57.9%，反过来也让经调整的EBIT涨了65.4%。 在巴西和墨西哥这些新市场，极兔是主攻目标。那边电商空间挺大，但平台也比较分散。阿里巴巴、SHEIN、Temu还有TikTok这几年都去凑热闹了。在2025年上半年之前，极兔手里的单子主要来自Temu和SHEIN。等到2025年2月TikTok Shop在墨西哥上线、5月又在巴西开张以后，预计以后能有更多来自TikTok Shop的订单交给极兔来处理。这时候极兔在这些新地方的经调整EBITDA也扭亏为盈了。 回来看中国市场竞争确实很激烈。过去快递行业老是打价格战，导致单票收入一直往下掉。现在国家搞“反内卷”，大家开始不再只拼低价、拼数量了。“反内卷”政策把行业竞争的焦点转向了怎么提高质量、提升效率。 光大证券预计了一下极兔接下来几年的日子：2025年、2026年、2027年公司能实现经调整净利润4.12亿、6.54亿、8.67亿美元，同比增速分别是105.8%、58.8%、32.4%。这家公司作为一个全球化的物流标的在股市上挺稀缺的。 风险方面主要得防着汇率波动带来的冲击、同行抢生意的风险、太依赖客户的问题、还有在新市场投钱亏钱和执行不到位的危险。